巨星农牧(603477):聚焦生猪业务高质量发展 养殖成本持续优化

时间:2024年09月15日 中财网
2024H1公司实现 归母净利润-0.45亿元,同比减亏公司公布2024 年半年度报告:2024H1 公司实现营业收入22.33 亿元,同比增长13.1%,归母净利润-0.45 亿元,业绩同比减亏。其中,2024Q2,公司实现营业收入12.84 亿元,同比增长18.9%,归母净利润0.93 亿元,同比扭亏为盈。


  生猪出栏量稳步提升,养殖成绩持续优化


  2024H1,公司生猪产品实现收入20.39 亿元,同比增长22.6%,受益于生猪价格回升和降本增效措施的持续推进,生猪养殖业务实现扭亏为盈。销量方面,2024H1 公司生猪出栏量109.45 万头,其中商品猪出栏106.18 万头,同比增长24.7%,德昌巨星生猪繁育一体化项目已于2024年上半年实现交付和引种,有望于2024Q4 达到满产状态。公司现有存栏种猪24 万头以上,有望保障公司生猪养殖产能规模持续增长,公司将根据育肥猪、仔猪价格变化情况合理调整产能节奏,稳步推进中长期出栏目标。


  养殖成本方面,公司多方面着手提升生产管理水平,降低养殖成本,通过养殖成绩的改善推动完全成本持续降低,根据公司投资者关系活动记录表披露,2024Q2 公司养殖PSY 达29 以上、料肉比降至2.6 以内。


  2024 年7 月公司养殖成本为6.35 元/斤,商品猪完全成本低于7 元/斤,成本优势持续显现。


  皮革业务承压,生猪业务改善带动毛利率显著改善2024H1 公司饲料业务实现收入1.54 亿元,同比下降32.7%,皮革业务实现收入0.36 亿元,同比下降30.4%。受益于生猪业务回暖,2024H1 公司销售毛利率达11.3%,同比增长12.73 个百分点。期间费用方面,2024H1 公司销售费用0.18 亿元,同比下降4.6%;管理费用1.39 亿元,同比增长53.3%,主要系折旧摊销与职工薪酬支出同比增加所致,财务费用0.98 亿元,同比增长106.4%,主要系银行借款利息支出增加所致。


  投资建议


  巨星农牧是我国西南地区优质养殖企业,兼具出栏量成长弹性与养殖成本优势,综合考虑猪价变动情况以及公司出栏规划,我们预计2024-2026 年公司实现营业收入65.64 亿元、89.37 亿元、120.40 亿元(预测前值为64.8 亿元、122.13 亿元、141.96 亿元),同比增长62.4%、36.1%、34.7%,对应归母净利润7.04 亿元、11.08 亿元、12.56 亿元(预测前值为5.11 亿元、22.02 亿元、13.91 亿元),对应EPS 分别为1.38 元、2.17 元、2.46 元,维持“买入”评级。


  风险提示


  畜禽产品价格波动风险;原材料价格波动风险;成本上升风险;产能扩张低于预期风险等。
□.王.莺    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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