德赛西威(002920)：定增扩产彰显公司增长信心

事件：公司于9 月6 日发布了《2024 年度向特定对象发行A 股股票预案》，拟向不超过35 名（含35 名）的特定对象发行股票。


　　具体内容包括：


　　募集金额：不超过45 亿元（含本数）


　　发行数量：不超过公司本次发行前总股本的 30%，即不超过 166,501,830股（含本数）


　　募集用途：


　　1）德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）：预计总投资19.6 亿元，拟投入18 亿元，项目建设期为48 个月，主要进行成都厂房建设，用于生产仪表、中控显示屏、座舱域控平台等智能座舱系列产品；2）智能汽车电子系统及部件生产项目：预计总投资29.12 亿元，拟投入募集资金19.8 亿元，项目建设期为60 个月，主要用于在惠州引入先进的生产设备，以及招聘高素质且经验丰富的生产及管理人员，扩大汽车电子产品产能；


　　3）智算中心级舱驾融合平台研发项目：预计总投资8.71 亿元，拟投入募集资金7.2 亿元，计划在惠州和成都进行建设，建设周期为36 个月。其中，智算中心主要为公司目前客户新项目定点订单所涉及的高阶智能化产品开发提供算力支撑；舱驾融合平台研发项目则是对软硬件融合、高阶智能化功能集成以及舱行泊一体化技术进行前瞻性布局。


　　我们认为，公司此次定增扩产彰显对在手订单以及后续订单的充足信心。


　　截止24H1，公,中西部基地项目在成都正式启动、惠南二期智能工厂正式启用、德赛西威西班牙智能工厂举行奠基仪式，公司正在全球多个地区形成生产制造能力，为后续国内及出海订单增厚信心。


　　盈利预测与投资建议：在汽车智能化高景气度的驱动下，公司作为国内域控制器厂商龙头，有望进一步受益。同时，随着公司在海外工厂建设进度的完善，有望进一步提升公司海外业绩收入，与国内市场齐头并进。预计24-26 年公司实现收入285.70/359.81/442.80 亿元，实现归母净利润20.62/27.18/34.72 亿元，EPS 分别为3.71/4.90/6.26 元/股，给予公司24 年PE 35X，维持目标价129.85 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游客户销量不及预期；海外市场推进不及预期；产品落地不及预期；汇率波动风险。

□.邵.将./.缪.欣.君    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司