天岳先进(688234)：基本面拐点进一步明确 单季度收入利润创新高

天岳先进发布2024 半年报：公司2024 年半年度实现总营收9.12 亿元，同比增长108.27%；实现归母净利润1.02 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润9622.61，实现扭亏为盈。


　　投资要点


　　单季度收入创历史新高，盈利能力不断提升从单季度来看，公司Q2 单季度实现收入4.86 亿元，同比增长98.49%，环比增长14.1%，连续9 个季度收入端实现环比提升。另一方面，公司Q2 毛利率提升至23.97，同比提升13.28pct，环比提升2.05pct；实现扣非归母净利润0.53 亿元，同比增长181.16%，环比增长20.67%，盈利能力持续强化。


　　上海临港产能逐步释放，市占率跃居全球前三产能方面，2024 上半年，公司上海临港工厂已经能够达到年产30 万片导电型衬底的大规模量产能力。同时，公司正在持续推进临港工厂二期8 英寸碳化硅衬底扩产计划，总体产能规划约60 万片，将分阶段实施。


　　客户方面，公司已成功切入国际大厂的供应链。公司在产品稳定性、一致性上获得国际一线客户认可，包括与英飞凌、博世、安森美等多家国际头部大厂进行了合作。公司向英飞凌提供6 英寸导电型衬底和晶棒，占英飞凌需求的两位数水平，同时公司还将助力英飞凌向8 英寸产品转型。截至目前，全球前十大功率半导体企业超过50%已成为公司客户，在全球导电型碳化硅衬底材料市场市占率全球前三。


　　研发驱动创新，8 英寸产品已实现批量销售2024 年上半年，天岳先进研发费用达到5620.98 万元，重点投入于8 英寸、液相法等前瞻性技术，目前在研项目共有10个。目前公司在在半绝缘型衬底、6 英寸碳化硅衬底上已经实现了对海外衬底大厂的赶超。在8 英寸碳化硅衬底上，公司率先实现了自主扩径，完成从8 英寸导电型衬底制备到产　　业化的快速布局，已率先实现海外客户批量销售。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为23.43、34.87、42.24 亿元，EPS 分别为0.53、0.83、1.28 元，当前股价对应PE 分别为87.0、55.3、35.7 倍，我们看好公司在碳化硅领域的先发优势，随着公司二期产能的持续推进，看好公司业绩体量将再上台阶，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期风险、产能释放不及预期风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、研发进度不及预期的风险等。

□.毛.正./.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司