中国建筑(601668)：地产业务受益政策加码 PB0.5倍股息率5.2%

本报告导读：


　　央行称近期将下调存款准备金率0.5 个百分点，存量房贷利率平均降幅0.5 个百分点左右，全国二套房贷款最低首付比例由 25%下调至 15%，中国建筑有望受益。


　　投资要点：


　　中国建筑有望受益宽松政策加码。(1)维持增持。维持预测 2024-2026年EPS1.40/1.47/1.54 元增7%/5%/5%，维持目标价7.76 元，对应2024 年5.5倍PE。(2)央行称近期将下调存款准备金率0.5 个百分点，可能进一步下调0.25-0.5 个百分点。将降低中央银行政策利率，7 天逆回购操作利率下调0.2 个百分点，带动中期借贷便利利率大概下调0.3%。(3)存量房贷利率平均降幅0.5 个百分点左右，全国二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。3000 亿元保障性住房再贷款中的央行支持比例将由60%提高至100%。(4)创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。股票回购增持再贷款首期额度3000 亿。(5)证监会称将进一步支持中央汇金加大增持力度。上市公司市值管理指引很快将公开征求意见。


　　中国建筑单8 月地产销售增9%，拿地中建壹品增53%中建智地增49%。


　　(1)中国建筑1-8 月地产合约销售额2339 亿元同比降20%，合约销售面积810 万m2 同比降32%。其中8 月地产合约销售额255 亿元同比增9%，合约销售面积87 亿元同比降10%。(2)中国建筑1-8 月期末土地储备8387 万m2 同比降0.9%，新购土储440 万m2 同比降1%。(3)据中指数据，2024 年1-8 月权益销售额中海地产1800 亿元同降9.2%排名第2，中建壹品291 亿元同增49%排名第20，中建东孚260.5 亿元同降22%排名第24；1-8 月权益拿地金额中建壹品213 亿元同增53%排名第3，中海地产145 亿元同降61%排名第7，中建智地109 亿元增49%排名第9。


　　中国建筑前8 月新签2.85 万亿元增7%，其中基建增32%海外增114%。


　　(1)2024 年1-8 月累计新签28522 亿元同增7%，其中建筑业26183 亿元同增10%，房建17564 亿元同增2%占建筑业67%，基建8527 亿元同增32%占比33%。2024 年单8 月新签2090 亿元下降10%。(2)2024 年1-8月建筑业境内新签24769 亿元增7%，境外新签1414 亿元增114%占比5%。2024 年单8 月境内新签1768 亿元下降14%，境外新签67 亿元增60%。(3)从实物量指标来看，1


　　-8 月房屋建筑施工面积15.7 亿m2 增0.8%，


　　房建新开工面积1.9 亿m2 下降4.0%，房建竣工面积1.2 亿m2 增10.3%。


　　保持行业内全球最高信用评级，当前PB0.50 倍历史底部股息率5.2%。


　　(1)中国建筑是全球最大的投资建设集团之一，入选中证50、上证50、富时中国A50 指数，当前股息率5.2%、PB0.50 倍近10 年历史分位2%、2024PE3.7 倍近10 年历史分位7%。(2)2024 年第19 次获得国资委年度央企负责人考核A 级。标普、穆迪、惠誉对评级分别为A/A2/A，继续保持全球行业最高信用评级。(3)中国建筑是世界最大的工程承包商，业绩遍布上百个国家和地区，致力于高质量参与共建“一带一路”。(4)2024 年计划实现新签合同额超过4.5 万亿元增4.1%、营业收入超过2.38 万亿元增5.1%，截至上半年新签目标已完成55%、营收目标已完成48%。


　　风险提示：地产政策风险，存货减值风险，投资类项目减值风险等。

□.韩.其.成./.郭.浩.然    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司