基康仪器(830879)：智能监测“小巨人” 兼具价值与成长

投资要点


　　我们为什么看好基康仪器？


　　公司是安全监测领域精密传感器及智能数据采集设备的头部厂商，项目经验丰富，是南水北调等水利工程、三峡等水电站、沂蒙等抽水蓄能、红沿河等核电站此类重大工程的安全监测仪器设备主要供应商，未来业绩有望持续受益于水利工程、水电站、抽水蓄能、核电等新能源领域投资高景气周期。公司在手订单持续增长，经营性净现金流良好，持续分红，综合来看，兼具价值和成长属性。


　　公司主要领域处于投资高景气周期


　　1）水利领域：2023 年水利投资和规模均达到历史新高，未来万亿国债主要投资于水利领域，带动该领域进入景气周期。2）能源领域：截至2024 年6 月底，全国抽水蓄能累计装机容量达5439 万千瓦，同比增长30.4%；核电项目核准加速，2022年和2023 年连续两年各核准10 台核电机组。3）地质灾害领域：防治投资额持续增长。


　　水利能源安全监测传感器核心供应商，在手订单稳健增长公司2024 年初在手订单达3.6 亿，主要为抽水蓄能电站、引调水工程等能源、水利项目。以2021 年为例公司2021 年水利业务营收1.1 亿元，占比42.1%，2023年营收同比增加16.9%；公司2021 年能源收入7492 万，占比32.4%。公司传感器广泛应用于三峡水电站等13 大水电基地。在核电安全监测领域过去二十年市占率达到90%。


　　兼具价值与成长属性，给予“增持”评级


　　我们预计公司2024-2026 年实现营收3.61/4.38/5.27 亿元，CAGR（2023-2026E）为17.1%；2024-2026 年实现归母净利润7824/9495/11459 万元，CAGR（2023-2026E）为16.4%。参照可比公司Wind 一致预测和估值，综合考虑公司体量和成长性，我们给予公司2024 年15-16 倍PE，目标市值11.7 亿-12.5 亿，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：固定资产投资不及预期，应收账款回款慢，原材料价格波动。

□.刘.建.伟    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司