汇顶科技(603160)首次覆盖：多元布局汇通四海 指纹/触控顶立新峰

核心观点：我们预计汇顶科技2024-2026 年营收分别为52.79、62.56、73.63 亿元，归母净利润分别为6.96、9.55、11.10 亿元，采用可比公司估值法，我们预计汇顶科技2024 年目标市值334.22 亿元，目标价72.97元，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　指纹、触控产品业内领先，公司持续发力顶立新峰。1）指纹识别的主流方案涵盖电容式、光学与超声波三类，其中电容式方案较为成熟但难以实现屏下识别；光学方案是全面屏时代主流，随OLED 渗透率提升加速普及；超声波指纹在识别效率、安全性等方面优势突出，未来随着成本降低大有可为。2）目前公司已经成为全球最大的指纹方案提供商，可提供电容、屏下光学、超声波方案在内的全系列产品，其中光学指纹产品2023 年在安卓手机市场市占率达到近70%；超声波指纹传感器于24H1在vivo 等终端产品规模应用，并预计于24Q4 实现大规模商用。3）触控方面，公司触控及主动笔方案支持小/中/大尺寸产品，是国内手机品牌折叠屏触控及主动笔方案的主流供应商，车载触控产品也在比亚迪、小鹏等车型上实现商用。


　　多款新品放量在即，公司多元布局汇通四海。1）公司向全球领先的综合型IC 设计公司迈进，产品矩阵持续丰富。24H1 公司新一代屏下光线传感器、车规级触摸按键芯片、健康传感器、电化学模拟前端AFE 芯片等新品进展顺利，多款新品有望于24H2 逐步放量。2）汽车电子方面，2020-2022 年公司汽车电子业务复合增长率约180%，已经形成了车载触控芯片、车载音频软硬件方案和数字车钥匙三大产品布局，客户涵盖比亚迪、吉利、蔚来、小鹏等，持续打开公司成长空间。


　　风险提示：行业波动风险，市场竞争及利润空间缩小的风险，原材料及代工风险。

□.郑.宏.达    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司