科博达(603786)动态跟踪点评：参股公司新项目下半年规模量产 稳步推进全球化布局

事件：9 月20 日，公司发布2024 年半年度业绩说明会召开情况的公告，该公告介绍了科博达及科博达参股公司科博达智能科技的经营近况，科博达智能科技新项目下半年进入规模量产，并对科博达未来经营情况作出展望。


　　公司新定点加速突破，获得大众集团下一代LED 大灯控制器项目。2024 年上半年公司市场开拓取得突破，照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器、域控及底盘类控制器等主要产品获得众多客户新定点项目43 个，预计产品生命周期销量约7500 万只；截至6 月底，在研项目合计136 个，预计产品生命周期销量超过2.8 亿只，包括多个客户全球平台项目，且获得大众集团下一代LED 大灯控制器项目。根据公司官方公众号，科博达获得大众悬架控制器项目定点，根据项目计划，预计量产时间为2026年4 月，该定点标志公司底盘产品首次进入大众集团。


　　全球化业务布局稳步迈进，域控产品核心竞争力突出。公司已于2023 年完成日本工厂设立并投产，正在推进欧洲和北美设厂事宜，有望于年底前取得进展。公司的域控产品核心竞争力明显，主要体现在技术储备、开发平台、产品开发能力、客户资源、量产经验、高可靠性和高性价比等方面。


　　预计参股公司科博达智能科技新项目下半年进入规模量产，收入将大幅增长。2024 年上半年，公司参股公司科博达智能科技经营状况良好，并已产生销售收入，且新项目将于下半年进入规模量产阶段，预计收入将大幅增长。


　　此外，根据公告，公司上半年研发费用占营业收入达8.11%。预计随着收入规模增长，公司研发费用占营业收入比重变化将趋于平缓。


　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别达到60.2/78.0/97.6 亿元，预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别达到 8.3/10.7/13.2 亿元，对应EPS 为2.05/2.66/3.27 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：客户销量不及预期；产品研发进度不及预期；控制器竞争加剧等。

□.齐.天.翔    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司