帝尔激光(300776)：中标大额合同 BC技术扩产值得期待

事件：公司发布公告，公司及下属子公司与光伏龙头企业及其同一控制下主体签订了《采购合同》，合同金额合计为12.29 亿元（不含税），占公司2023 年度经审计主营业务收入的76.36%。


　　点评：


　　大额合同签订，带来公司收入及利润弹性。光伏发电行业的迅速发展和技术革新是公司业绩的核心驱动因素。光伏电池生产厂商对应用高效太阳能电池领域的先进激光加工设备的旺盛需求是公司业绩的直接驱动因素。公司及下属子公司向光伏龙头企业及其同一控制下主体销售“激光设备及改造”，按照合同约定销售合计金额为122,862.83 万元（人民币，不含税）。相关合同的履行将对公司的战略发展、营业收入和净利润产生积极影响。


　　光伏技术迭代，拉动激光设备需求。光伏厂商扩产方向主要体现在N 型电池片TOPCon、HJT 及IBC 电池和钙钛矿等电池路线。随着N 型电池大规模产业化，已然成为未来扩产主力，以TOPCon、IBC、HJT 等为代表的N 型电池技术因其光致衰减更低、双面率更高、理论效率天花板更高，且在不断升级优化，迅速崛起。公司针对不同的电池工艺均有开展研发，多项光伏电池激光新技术实现突破，在TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等工艺上，均有全新激光技术覆盖，公司未来将受益于光伏新技术迭代。


　　非光伏业务积极布局，有望迎来增量。除在光伏行业为客户提供先进激光工艺综合解决方案外，公司积极研发高端消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备，新场景开拓或为公司未来增长带来新空间。


　　维持盈利预测及买入评级。预计2024-2026 年归母净利润分别为5.62、6.89、8.58 亿元，对应PE 分别为29、24、19X。考虑到公司针对不同的光伏电池工艺均有开展研发，在TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等工艺上，均有全新激光技术覆盖，同时，公司积极研发高端消费电子、新型显示等领域，未来有望获得增量订单，保障营收及利润快速增长。维持买入评级。


　　风险提示：下游行业扩产不及预期、行业竞争加剧、新产品推广进程不及预期的风险等。

□.王.珂./.李.蕾./.李.冲./.刘.宏.达./.张.婧.玮    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司