鼎龙股份(300054)：泛半导体材料业务高速增长 3Q24实现净利润增长85%-100%

3Q24 预测盈利同比增长85%-100%，业绩超市场预期鼎龙股份发布业绩预告，预计1-3Q24 实现归母净利润3.67-3.79 亿元，YoY+108%-115%；扣非净利润3.38-3.51 亿元，YoY+161%-171%，业绩超市场预期。对应3Q24 实现归母净利润1.49-1.61 亿元，YoY+85-100%，扣非净利润1.42-1.54 亿元，YoY+131%-151%。我们认为公司业绩大幅增长，主要系泛半导体材料业务快速增长，尤其是显示材料实现规模化收入后盈利大幅改善。


　　关注要点


　　泛半导体材料业务再创新高。1-3Q24 泛半导体材料业务实现营业收入约10.89 亿元，同比增长88%，营收占比从2023 年的32%持续提升至约45%水平。其中，3Q24 实现营业收入约4.49 亿元，同比增长68%，环比增长33%。具体来看，1-3Q24CMP抛光垫销售约5.24 亿元，同比增长95%。其中，3Q24 实现销售收入约2.26 亿元，环比增长39%，同比增长90%。CMP抛光液、清洗液产品1-3Q24 合计销售约1.38 亿元，同比增长186%。其中，3Q24 实现销售收入约6,155 万元，环比增长53%，同比增长183%。半导体显示材料业务（YPI、 PSPI、TFE-INK）1-3Q24 合计销售约2.82 亿元，同比增长162%。其中，3Q24 实现销售收入约1.15 亿元，环比增长18%，同比增长102%。


　　复印耗材业务稳健向好。1-3Q24 耗材业务实现收入约13.21 亿元，同比略有增长。我们认为彩色碳粉和墨盒业务是改善的主要动力。向前看，我们预计远期耗材业务有望实现~20 亿元收入中枢，~2 亿元净利润中枢。


　　汇率波动及股权激励短期拖累业绩。受汇率波动及上市公司实施股权激励成本影响，3Q24 归属于上市公司的净利润影响额环比减少约1,500 万元。


　　此外，1-3Q24 公司非经常性收益约为2,815 万元，主要是政府补助影响，较去年同期4,680.91 万元有所下滑。


　　盈利预测与估值


　　泛半导体材料业务高速发展，利润率大幅改善，我们上调公司2024/25 年盈利预测11%/6%至5.06/6.55 亿元，当前股价对应2024/25 年51/40 倍市盈率。维持跑赢行业评级，综合考虑盈利上调和板块估值上移，我们上调目标价19%至32.0 元，对应59/46 倍2024/25 年市盈率，较当前股价有16%的上行空间。


　　风险


　　商誉减值风险，抛光垫、抛光液销售不及预期。

□.吴.頔./.江.磊./.李.唐.懿./.裘.孝.锋    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司