深圳机场(000089)：产能潜力不断释放 经营效益继续提升

核心观点：


　　深圳机场发布2024 年前三季度业绩预告。前三季度公司预计实现归母净利润3.02-3.56 亿元，同比增长84.34%-117.28%；扣非归母净利润2.28-2.72 亿元，同比增盈3.66-4.10 亿元。其中Q3 预计实现归母净利润1.28-1.82 亿元，同比下降16.96%-41.61%，主要系上年同期深江铁路房屋征收项目计提资产处置收益下的高基数影响；但扣非归母净利润1.07-1.51 亿元，同比增盈1.26-1.70 亿元。


　　业务增长势头强劲，经营效益快速提升。据公司生产经营快报，24 年前三季度机场航班起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别达到31.64万架次/yoy+10%、4523 万人次/yoy+19%、134.15 万吨/yoy+17%，相当于19 年同期的115%、115%、145%；其中24Q3 分别达到11.01万架次/yoy+10%、1585 万人次/yoy+15%、47.99 万吨/yoy+17%，相当于19 年同期的118%、117%、143%。业务强势恢复带动下，公司营业收入同比增长，经营效益持续提升。


　　深中通道引流新起点，期待非航弹性显现。航空业务方面，作为世纪工程的深中通道正在为机场强势引流，当前深中和深江航空港均已启用，进一步增大了深圳机场的腹地深度。据深圳发布，6 月30 日至10 月7 日，深中通道通车百日总车流量已达到890 万车次，车流量持续高位运行。非航方面，当前深圳机场在有税方面已形成大牌精品云集品牌矩阵，伴随宏观发力和预期改善，待消费回暖后经营弹性可以期待。


　　盈利预测与投资建议：预计公司24-26 年归母净利润4.37、6.39、7.59亿元，基于DCF 模型测算（WACC5.79%，永续增长率2%），公司合理价值为8.33 元/股，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变动；招商不及预期；基建进度不及预期。

□.许.可./.王.航    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司