全志科技(300458)：下游市场需求回暖 积极拓展各产品线

事件点评：公司发布2024 年前三季度业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润14,000 万元–15,600 万元，上年同期亏损2,055.52 万元。


　　下游市场需求回暖，积极拓展各产品线：根据公司发布的2024 年前三季度业绩预告显示，报告期内，公司把握下游市场需求回暖的机会，积极拓展各产品线业务，出货量提升使得营业收入同比增长约50%，营业收入的增长带动了净利润的增长。


　　2024 年前三季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润14,000 万元–15,600 万元，上年同期亏损2,055.52 万元。2024 年第三季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润2,400 万元–3,500 万元，上年同期亏损356.78 万元。


　　同时，报告期内，公司为满足客户持续增长的产品及服务需求，加大在芯片新产品开发及智能车载、扫地机器人等新兴应用领域方案的研发投入，研发费用同比增长约10%。关于公司今年前三季度呈现出来的情况，我们认为有几点值得关注：1、在经历了2022 年~2023 年的产业链去库存周期后，2024 年市场呈现出需求回暖的现象，一方面需求回暖带动产业链补库存需求，另一方面，经过两年的发展，公司下游细分产业如扫地机、教育平板、车载市场等也呈现出新的发展趋势，是公司未来长期发展的一个重要的推动力；2、公司在新品研发上也在持续投入，根据公司2024 年半年报显示，在产品矩阵上，为满足智能车载、工业控制、消费电子等主流智能终端产品的算力档位需求，公司推出了八核异构通用计算平台A527 系列，在相关领域实现方案交付并量产。同时，搭载Cortex-A76 大核处理器的八核通用计算平台A733 已完成流片，进一步承接更高算力应用的需求；3、在工艺制程技术上，公司通过不断升级优化，完成了22nm 工艺的全面切换和12nm 的流片，开始探索更先进制程的IP 和设计技术，并拓展新的应用领域。公司通过多元化产品布局，以大视频为基础构建智能应用平台，通过AI 全面赋能，在AIOT、智能汽车电子、智能工业、智慧视觉、智慧大屏等应用市场积极布局，经过多年的业务拓展与积累，公司与包括小米、腾讯、阿里、百度、石头、追觅、云鲸、美的、海尔、视源、创维、安克创新、汇川、西门子、国网、南网、长安、一汽、上汽、吉利、红旗、五菱、公牛、涂鸦、台电在内的多家行业头部客户开展深入合作并配合客户在算力、算法、产品、服务等方面进行整合，聚焦AI 语音、AI 视觉应用的完整链条，实现各类智能化产品量产落地并成为相关细分市场的主要供应商。我们认为，国产SOC 产业链具备较高的客户粘性和生态壁垒，在AI 发展大时代背景下，相关厂商有望持续迎来发展机遇。


　　投资建议：维持前次预测，预计2024-2026 年公司分别实现营收23.73 亿元、29.43亿元、36.31 亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润2.58 亿元、4.11 亿元、6.01 亿元，对应的PE 分别为89.4 倍、56.2 倍、38.4 倍，考虑到AI 发展大趋势下，端侧算力多样化有望迎来市场空间的爆发，维持买入-B 建议。


　　风险提示：产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期

□.孙.远.峰./.王.臣.复    .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司