隧道股份(600820)：受益城市更新支持 公共数据开发业务驶入快车道

核心观点


　　国家发改委表示要优先支持一批城市更新重点项目，推动解决燃气管网老化、城市内涝、供水管网漏损等突出问题。《关于加快公共数据资源开发利用的意见》发布，从扩大公共数据资源供给、规范公共数据授权运营、推动数据产业健康发展等方面提出17 项具体措施，目标到2025 年制度规则初步建立，培育一批数据要素型企业，到2030 年制度与利用体系全面建成。公司已建立城市智慧运管平台在内的一整套全生命周期的智慧管养体系，积累海量数据资产并完成挂牌交易；在城市更新方面拥有全产业链优势，且聚焦上海等优质城市，将充分受益。


　　事件


　　国家发改委在10 月8 日新闻发布会指出，正与财政部抓紧研究合理扩大地方政府专项债支持范围，优先支持一批城市更新重点项目；拟在本月底按程序提前下达1000 亿元“两重”建设项目清单和1000 亿元中央预算内投资计划。


　　10 月9 日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，从扩大公共数据资源供给、规范公共数据授权运营、推动数据产业健康发展等方面提出17 项具体措施。


　　简评


　　发改委发布会强调优先支持城市更新，公司全产业链优势明显。


　　国家发改委在10 月8 日新闻发布会指出，优先支持一批城市更新重点项目；拟在本月底按程序提前下达1000 亿元“两重”建设项目清单和1000 亿元中央预算内投资计划，其中城市更新占有一定的比例，推动解决燃气管网老化、城市内涝、供水管网漏损等突出问题。公司深耕城市建设，上半年市政+房建订单占比达46.0%，且聚焦在上海等优质城市，城市更新政策支持力度加大有望提升公司设计、施工、运营等全产业链增速。


　　加快公共数据开发利用文件发布，公司早有布局发展有望提速。


　　10 月9 日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，从扩大公共数据资源供给、规范公共数据授权运营、推动数据产业健康发展等方面提出17 项具体措施，目标到2025 年公共数据利用制度规则初步建立，培育一批数据要素型企业，到2030 年制度与利用体系全面建成。公司已建立城市智慧运管平台在内的一整套全生命周期的智慧管养体系，积累海量数据资产并完成挂牌交易，公共数据利用加快将提速发掘公司数据资产板块价值。


　　维持盈利预测和目标价9.18 元不变。公司将充分受益于公共数据利用加快与城市更新政策力度加大，市值管理指引中长期破净公司的估值提升计划也有助于公司估值向净资产回归，当前公司市净率仍在0.75X，静态股息率为4.8%。我们看好公司基建运营与数字信息业务的中长期发展，维持盈利预测不变，2024-2026 年EPS 分别为1.02/1.09/1.17 元，维持买入评级与目标价9.18 元不变。


　　风险分析


　　1、 房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：


　　1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产行业下行影响了房建企业的新增合同，公司存在房建合同，可能受此影响；2、 新业务拓展可能不及预期。公司的智慧运维、数据要素等业务领域较为新颖，向外拓展可能不及预期。


　　3、公司在全国范围内持有较多特许经营权类资产，受地方经济发展情况、竞争性交通方式（高铁、飞机等）和同向新建高速影响较大，如公司持有的隧道、高速通行量不及预期，相关资产的受益可能受到影响。


　　4、公司营收、业绩受建筑施工板块影响较大，目前该板块营收占比约80%。

□.竺.劲./.曹.恒.宇    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司