劲仔食品(003000):盈利能力亮眼 继续看好公司成长性
投资要点:
事件:公司发布2024 年第三季度业绩预告,报告期内实现归母净利润2.08 亿-2.23 亿,同增56.47%-67.75%;实现扣非归母净利润1.83 亿-1.98 亿,同增67.14%-80.86%。测算24Q3 实现归母净利润0.65 亿-0.8 亿,同增30%-60%;实现扣非净利润0.6 亿-0.76亿,同增61.06%-101.05%。
投资评级与估值:维持盈利预测,预计24-26 年净利润分别为2.91 亿、3.76 亿、4.76 亿,分别同比增长39%、29%、27%,对应EPS 为0.65、0.83、1.06 元,当前股价对应24-26年PE 为21x,17x,13x,维持买入评级。我们看好公司中长期成长性,1)公司战略清晰,围绕大包装升级战略拓展现代渠道,通过禽类制品拓展散称渠道,有望同时享受到品类和渠道的增长红利;2)公司完善上游供应链建设,通过“大包装+散称”策略提升品牌势能,实现盈利能力的提升,维持买入评级。
线上渠道处调整期,线下渠道快速增长。根据业绩预告,我们预计24Q3 收入实现20%左右增长,其中线上渠道仍处于调整阶段,预计同比表现承压;线下渠道受益于销售网点扩张以及单点销售效率提升,延续增长态势。
鱼制品成本下行,公司盈利能力维持较好水平。24Q3 公司归母净利润中值同增45%,扣非净利润中值同增81%,受益于鱼制品成本下降,公司盈利能力保持较好水平。扣非净利润增速快于归母净利润增速,主要系去年政府补贴增加,23Q3 公司实现其他收益0.15 亿,我们测算24Q3 公司非经常性收益约460 万。若按照收入同增20%测算,24Q3 公司实现扣非净利率10%,同比提升3.4pct,环比基本稳定。
股价表现的催化剂:收入增长超预期
核心假设风险:原材料成本波动、食品安全事件
□.吕.昌./.周.缘./.熊.智.超 .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司
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