秦安股份(603758)公司深度研究报告：深耕动力系统轻量化结构件 顺利转型新能源市场

公司长期深耕动力系统轻量化结构件


　　重庆秦安机电股份有限公司成立于1995年9月，前身是重庆秦安机电制造有限公司，是一家主要从事汽车发动机3C核心零部件气缸体、气缸盖、曲轴；变速器关键零部件箱体、壳体及混合动力变速器箱体、增程式发动机缸体缸盖、纯电动车电机壳体等产品的研发、生产与销售的公司。


　　1999年-2007年增资至6000万，2011年3月31日为基准日变更为重庆秦安机电有限公司，公司于2012年10月向实控人YUANMING TANG增发股份，收购秦安铸造100%股权，通过这次收购，秦安股份业务体系更加完整和丰富。2017年在上海证券交易所挂牌交易，2018年推出“再造升级”战略，设立子公司美沣秦安涉足新能源领域，从事混合动力驱动系统产品的研发工作。


产品涵盖各类动力系统结构件，不断向新能源领域拓展


　　汽车发动机是曲柄连杆机构以及配气机构的组合平台，由气缸体(Cylinderblock)、气缸盖(Cylinderhead)、曲轴(Crankshaft)、凸轮轴(Camshaft)、连杆(Connector)五大核心部件组成，因此上述五部件行业内统称为汽车发动机核心5C 件。公司以其中的3C 件，即气缸体、气缸盖和曲轴为主要产品。


　　混合动力变速器箱体、增程式发动机缸盖、纯电动车电机壳体等。


　　公司目前正在开发混合电驱动系统总成，混合电驱动系统有五大组成部分:发动机、减速器、驱动电机、发电机、电机控制器。


客户结构丰富，成功覆盖乘用车与商用车等各类客户


　　随着公司近年来业务的不断拓展，目前客户覆盖了乘用车和商用车客户，构建起了以长安福特、理想新晨、中国一汽、江铃福特、吉利汽车、长安汽车、东安动力、柳州五菱、上汽通用五菱、北汽福田等业界优质的整车及动力平台的客户群体。随着客户数量增加，客户结构进一步优化，产品类别日益丰富，公司产品由燃油发动机、变速器核心零部件延伸至新能源混合动力专用发动机核心零部件、变速器关重零部件及电机壳体等全新领域产品，能不同程度的满足燃油、混合动力、纯电动等不同车型需求，顺应市场，实现了与行业前沿发展的高质量接轨。


公司营收规模迅速扩大，成功实现扭亏为盈


　　秦安股份在过去五年中表现出良好的增长势头，成功实现扭亏为盈


营收从2019年的5.96亿元增长至2023年的17.4亿元，期间2021年至2022年有小幅下滑，但整体增长显著。


　　与此同时，公司利润更是实现了从亏损1.15亿元到盈利2.9亿元的飞跃，特别是在2023年，利润同比增长123.08%，远超营收增长速度，显示出公司盈利能力的显著提升和经营效率的优化。


毛利率及净利率近年来出现明显改善


　　秦安股份在过去五年中，其净利率和毛利率均呈现出积极的增长趋势。净利率从2019年的亏损19%转变为2020年的盈利8%，并在2023年达到最高点17%，这一显著提升反映了公司盈利能力的增强和经营效益的改善。同时，毛利率也从2019年的4%增长至2023年的28%，表明公司在产品定价和成本控制方面取得了显著成效，能够维持较高的利润空间。总体来看，秦安股份在盈利能力和成本管理方面的持续优化，为其带来了更加稳健的财务表现。


毛利率稳步上升，处于行业一线水平


　　秦安股份在过去五年毛利率稳步提升，已经实现行业领先


公司毛利率从2019年的3.61%稳步提升，期间虽有2021年至2022年的小幅下滑，但整体增长显著。


　　2023年，公司毛利率达到了27.59%，在行业毛利率整体下行的背景下逆势而上，毛利率仅次于爱柯迪，位居行业第二位。

□.白.宇./.赵.水.平    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司