劲仔食品(003000):盈利弹性如期兑现
公司发布24年 三季报业绩预告:
24Q3 : 预计实现归母净利润0.65-0.80 亿元( 同比增长30.0%-60.0%), 扣非归母净利润0.60-0.76 亿元( 同比增长61.1%-101.1%)。
24Q1-Q3 : 预计实现归母净利润2.08-2.23 亿元( 同比增长56.5%-67.8%), 扣非归母净利润1.83-1.98 亿元( 同比增长67.1-80.9%)。
24Q3 业绩中枢符合市场预期。
收入:线下稳健,线上静待调整
我们预计公司24Q3 营收同比增长20%。其中:
分渠道看,我们预计24Q3 公司线下渠道同比增长约25~30%,除传统渠道外,量贩渠道预计贡献一定增量;线上渠道仍处于调整期,24Q3 电商新负责人到位,预计25 年有望重回增长。
分品类看,公司鹌鹑蛋24Q3 月销预计超过5000 万,同比实现翻倍增长,主因北海产能释放;小鱼业务实现稳健增长。
利润分析:盈利弹性如期兑现
假设24Q3 公司收入同比增长20%及业绩预告中值测算,预计公司24Q3 净利率达10.63%,同比上升1.83pct;扣非净利率达9.96%,同比上升3.36pct。今年公司净利率持续提升主要源自成本红利+规模效应。根据三方数据显示,24Q3 鳀鱼干与鹌鹑蛋成本同比降低10%以上。
投资建议:维持“买入”
我们的观点:
线上与品类驱动公司未来超预期空间。?渠道看点:线上渠道人员调整到位,经营改善可期;线下量贩有望贡献额外增量,渠道营收占比有望从10%提升至20%。?品类看点:24Q4 公司计划推出溏心鹌鹑蛋,有望进一步强化品类市占率。23Q4 因春节错期,另有低基数加持,公司有望持续高增。
盈利预测:维持前期盈利预测,预计2024-2026 年公司实现营业总收入25.49/31.36/38.51 亿元,同比+23.4%/+23.0%/+22.8%;实现归母净利润2.92/3.75/4.70 亿元,同比+39.2%/+28.7%/+25.3%;当前股价对应PE 分别为21.29/16.54/13.21 倍,维持“买入”评级。
风险提示:
渠道拓展不及预期,品类推广不及预期,食品安全事件。
□.邓.欣 .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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