北路智控(301195)：盈利增长阶段性承压 携手华为矿鸿开拓智能矿山市场

公司前三季度收入稳健增长，利润受毛利率降低、费用率提升等因素压制阶段性增长承压。公司于8 月份正式签约矿鸿OSV 成为华为矿鸿生态伙伴，未来有望借助MineHarmony 实现更多智能矿山产品突破。


　　事件：公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收8.13 亿元，YoY +14.65%；归母净利润1.40 亿元，YoY -14.18%；扣非归母净利润1.19 亿元，YoY-21.88% ； 24Q3 单季营收/ 归母净利润/ 扣非归母净利润YoY+10.94%/-10.03%/-15.73%。


　　收入增长相对稳健，盈利增长阶段性承压。公司24Q3 毛利率42.72%，同比下滑约1.14pct；前三季度毛利率42.78%，同比下滑约2.91pct，基本延续了上半年的下滑趋势，主要受收入结构变化、行业竞争加剧等多方面因素影响。


　　费用方面，24Q3 销售、管理、研发费用率8.86%/5.70%/12.03%，同比提升1.13/2.90/4.48pct ； 前三季度9.84%/5.93%/13.12% ， 同比提升0.52/0.78/2.74pct，研发费用率提升较为明显，主要与公司保持对智能化工、矿区无人驾驶等新领域研发投入有关。


　　签约矿鸿OSV，携手华为开拓市场。据公司公众号，8 月12 日公司作为签约矿鸿OSV 代表受邀参加于鄂尔多斯举行的华为矿鸿OSV（操作系统供应商）生态合作伙伴授牌大会。华为矿鸿OSV 生态合作伙伴的首要标准是合作伙伴具备矿鸿OS 行业发行版独立开发、咨询、集成和服务等能力，并能负责自身产品的版本维护及开发迭代。公司作为矿鸿OS 生态合作伙伴，代表着华为对其在矿山领域技术积累、创新能力等方面的认可。


　　维持“ 强烈推荐” 投资评级。我们预计公司2024-2026 年收入11.90/14.19/16.70 亿元，YoY +18%/19%/18%；归母净利润2.42/2.82/3.28亿元，YoY +8%/16%/16%，当前市值对应17.4/15.0/12.9x PE，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：智慧煤矿建设不及预期；新行业拓展不及预期；竞争加剧等。

□.刘.玉.萍./.孟.林    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司