紫金矿业(601899)：三季度业绩表现稳健 并购优质项目培厚资源储备

紫金矿业发布2024 年三季度报告，归母净利同比增长58.17%公司发布2024 年第三季度报告，2024Q3 实现营业收入799.80 亿元，同比增长7.11%，环比提升5.74%，归母净利润约92.73 亿元，同比增加58.17%，实现扣非归母净利润约83.14 亿元，同比增长49.75%，实现经营活动现金净流量156.62亿元，同比增长61.54%。其中，非经常性损益变动主要来自股票浮盈。我们看好铜、金价格中枢维持高位，且卡莫阿铜矿、科卢韦齐铜矿恢复，公司铜产量有望稳定释放，上调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为327.8/397.8/445.9 亿元（2024-2026 年前预测值为325.6/380.6/433.8 亿元），EPS为1.23/1.50/1.68 元，当前股价对应PE 为14.8/12.2/10.9 倍，维持“买入”评级。


　　铜金业务整体表现稳定，产量均同环比提升


　　产量方面，受益于博尔铜矿与Timok 铜金矿扩产，2024Q3 公司矿产铜产量同比增长3.39%至27.09 万吨；2024Q3 矿产金产量同比增长6.24%至18.86 吨，增量主要来自大陆黄金、诺顿金田等矿山；2024Q3 矿产锌/矿产银产量分别同比增长3.42%/17.66%。价格方面，三季度铜价中枢有所下滑，2024H1 公司矿产铜销售单价环比下降9.38%，而矿产金/矿产锌销售单价分别环比上涨4.91%/10.84%。


　　成本方面，2024Q3 矿产铜销售成本同比下降4.59%，环比小幅上涨2.06%，矿产金销售成本同比上涨1.56%，环比上涨17.98%。


　　收购优质在产矿山Akyem，助力实现未来规划产量目标2024 年10 月9 日，公司境外全资子公司金源国际与纽蒙特签署《股份收购协议》，拟出资10 亿美元，收购纽蒙特持有的Newmont Golden Ridge Ltd 100%股权，获得加纳Akyem 金矿项目100%权益。截至2023 年12 月31 日，Akyem 金矿拥有金资源量（含储量）89 吨，其中储量为34.6 吨，对应储量边界品位为0.52g/t。


　　考虑到公司拥有较强的自主地质找矿勘查能力，以及低品位矿山开发的技术优势，后续储量有望进一步提升，助力公司未来五年规划产量目标的实现。


　　风险提示：原材料价格波动风险；政策变动风险；项目进展不及预期风险。

□.李.怡.然    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司