汇顶科技(603160)：24H1扭亏为盈 新产品批量导入未来可期

事件：公司发布2024 年中报，2024H1 公司实现营收22.56 亿元，同比增长11.58%，实现归母净利润3.17 亿元，同比扭亏为盈。


终端客户需求较好带动营收利润双增长，成本优化综合毛利率恢复成长。


2024 年，全球半导体产业呈现出稳步复苏的态势，受益于终端客户需求增加，公司出货量及营业收入实现同比增长，同时，公司产品迭代及晶圆成本的下降，成本得以优化。2024H1，公司实现销售毛利率42.05%，同比提升0.65 pcts,综合毛利率水平恢复成长。


持续加强内部管理，研发效率显著提升。2024H1，结合市场需求及自身实际情况，公司聚焦于自身优势明显且市场前景可观的研发项目，实现了研发效率的显著提升。同时，公司持续加强销售费用及管理费用管控，公司销售费用、管理费用、研发费用合计金额同比减少8,097 万元，同比下降10.6%。同时，公司持续加强内部管理，在保障产品及时交付的情况下将公司存货控制在合理水位，截至2024 年6 月末，公司存货的账面价值为6.1 亿元。


新产品进展顺利，客户群体合作广度深度不断加强。2024H1，公司新产品进展顺利：超声波指纹传感器在vivo 和iQOO 旗舰机上实现商用量产，并已成功导入更多知名手机品牌客户项目，预计四季度迎来大规模商用；新一代屏下光线传感器和NFC 控制芯片已成功导入知名手机品牌客户项目，预计将于下半年规模出货；7 月公司发布应用于连续葡萄糖监测（CGM）产品的电化学模拟前端（AFE）解决方案、车规级低功耗蓝牙SoC 产品，目前正积极推进客户导入工作；此外，中大功率音频产品、用于CGM 产品的低功耗蓝牙SoC 等新产品均在持续开发中。公司积极拓展客户资源，凭借高品质、差异化价值的丰富产品组合及服务，持续拓展与更多智能终端头部客户的合作广度与深度；目前指纹、触控、主动笔、音频、屏下光线传感器、NFC/eSE 芯片等手机应用产品，已与越来越多手机品牌客户达成合作，推动公司在智能手机终端的单机价值逐渐提升，并贡献了公司的主要营业收入。在PC、平板等终端市场，公司拥有电容指纹、触控、Touchpad、主动笔、音频、屏下光线传感器等多元化产品，该领域已成为公司第二大收入来源；在智能可穿戴设备等IoT 及工业领域，公司可提供健康传感器、低功耗蓝牙SoC、屏下光线传感器、触控、音频等产品，应用场景丰富，客户群体日益多元化，为公司的产品推广和市场知名度的提升奠定了坚实基础。


投资建议


我们预计公司2024-26 年分别实现营收50.33、60.34、69.54 亿元，实现归母净利润7.13、8.20、9.56 亿元，对应PE 58.74、51.08、43.82x，首次覆盖，给予“买入”评级。


风险提示：下游需求不及预期风险；产品价格波动风险；新产品研发不及预期风险

□.张.世.杰./.罗.平    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司