电连技术(300679)：单季营收创新高 汽车高速连接器加速放量

事件：公司发布2024 年三季报。


　　单季收入创新高，费用拖累利润表现：公司2024 年前三季度实现营收33.3 亿元，同比增长51%，归母净利润4.6 亿元，同比增长85%，扣非归母净利润4.4 亿元，同比增长88%。其中24Q3 季营收11.9 亿元，同比增长42%，环比增长8%，归母净利润1.5 亿元，同比增长24%，环比增长4%，扣非归母净利润1.5 亿元，同比增长25%。公司前三季度收入利润高增主要源于：1）高毛利产品汽车高速连接器受益高阶智驾车型放量出货量逐季提升。2）传统产品射频连接器受益下游终端需求复苏收入恢复稳健增长，BTB 连接器客户端导入顺利加速贡献收入增量，消费电子板块收入增长稳健。3）公司持续强化降本增效，提升产线自动化效率，加强成本管控能力，汽车连接器等产品毛利率持续提升。


　　高频高速连接器受益国内客户放量收入高增，布局海外客户蓄力长期成长：公司是国内汽车高频高速连接器领先厂商，汽车高速连接器产品品类齐全，下游客户覆盖吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商。1）国内智驾车型渗透提速，加速排产助力收入持续高增：以问界系列为代表的高阶智驾车型在国内迎智驾需求拐点：鸿蒙智行全系列前三季度累计销量为312067 辆；以奇瑞为代表的传统车企客户受益汽车出海与智能化转型销量持续高增，奇瑞集团前三季度累计销量175.3 万辆，同比增长40%。四季度汽车行业进入整车销量旺季，公司加速高频高速连接器排产，需求增长叠加产能提升双重驱动下有望维持高频高速连接器收入高增势头。2）持续发力海外客户拓展蓄力长期成长：公司海外客户群体覆盖汽车领域头部TIER1 企业，公司持续发力产品导入及新客户拓展，打开高频高速连接器长期成长空间。


　　消费电子业务受益华为崛起及行业复苏，BTB 连接器有望贡献业绩新增量：目前公司射频连接器等手机类产品进入HOVM、传音等安卓头部终端企业，且份额相对稳定。1）短期维度看，伴随手机终端出货量持续回升，公司消费电子板块产品收入有望持续提升；2）长期维度看，公司射频及普通BTB 连接器产品受益核心客户导入，产品持续稳定量产出货，2024 年BTB 产品在核心客户端进一步突破提升单机用量，叠加核心客户销量提升贡献新业绩增量，长期有望受益BTB 产品头部客户导入及国内5G 毫米波落地打开需求增量空间。


　　盈利预测与投资评级：鉴于公司短期费用增加影响公司利润，我们将对公司2024-2026 年的归母净利润预测调整为6.2/8.4/10.2 亿元（前次预测值为7.0/9.4/11.7 亿元），对应2024-2026 年PE 分别为31/23/19 倍，公司是国内汽车高速连接器领先厂商，有望充分受益高阶智驾车型加速渗透，维持“买入”评级。


　　风险提示：消费电子市场需求不及预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险

□.马.天.翼./.王.润.芝    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司