昆药集团(600422)：Q3单季度营收利润环比向上 融合变革深入推进

2024Q3 单季度营收利润环比向上，维持“买入”评级公司2024Q1-Q3 实现营收54.57 亿元（同比-2.73%，下文皆为同比口径）；归母净利润3.87 亿元（+0.36%）；扣非归母净利润2.89 亿元（-6.81%）。分季度来看，2024Q3 单季度实现营收19.03 亿元（+3.41%）；归母净利润1.58 亿元（-2.91%）；扣非归母净利润1.29 亿元（-2.90%）。从盈利能力来看，2024Q1-Q3 毛利率为40.91%（-4.15pct）；净利率为7.16%（+0.09pct）。从费用端来看，2024Q1-Q3 销售费用率为25.99%（-5.06pct）；管理费用率为4.20%（+0.02pct）；研发费用率为1.10%（+0.33pct）；财务费用率为0.31%（+0.14pct）。我们看好公司银发经济布局带来的潜在成长空间，维持原盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为5.57/7.04/8.51 亿元，EPS 为0.74/0.93/1.12 元，当前股价对应PE 为21.0/16.6/13.7倍，维持“买入”评级。


融合变革深入推进，组织革新助力新质发展


公司与华润三九第二年的融合工作正在稳步有序推进，公司持续推进“领成计划”落地，梳理公司全新组织架构，充分发挥战略引领、业务赋能、价值创造等核心职能作用，推动公司向高效一体化组织迈进。未来，新组织架构将坚持以新质生产力为方向，推动生产制造的持续发展和供应链的不断革新。


研发创新稳步推进，打造发展新引擎


公司围绕健康老龄化需求，重点聚焦慢病管理及老龄健康领域，以临床价值为导向，不断加大研发投入、丰富产品管线。截至2024Q3，公司自主研发的适用于缺血性脑卒中的中药/天然药物1 类新药KYAZ01-2011-020 II 期临床研究数据统计分析中；化药2.2 类改良型新药KYAH02-2020-149 已进入临床研究准备阶段；两个3 类仿制药继续推进BE 试验。


风险提示：市场及政策变化风险、产品销售不及预期、新品研发不及预期。

□.余.汝.意    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司