派能科技(688063)：下游库存持续改善 产品销量同环比均有增长

Q3 收入增速同比年内首次转正，归母净利润持续环比增长派能科技发布2024 年三季报，公司2024 前三季度实现营业收入14.12 亿元，yoy-53.7%。实现归母净利0.37 亿元，yoy-94.3%，实现扣非归母净利-0.13 亿元，yoy-102.1%。截至2024Q3 末拥有货币资金和交易性金融资产合计63.5 亿元。


　　2024Q3 公司实现营收5.53 亿元，qoq+16.7%，yoy+12.3%，2023Q2 以来收入增速首次同比转正。实现归母净利0.17 亿元，qoq+10.2%，yoy+145.7%。实现扣非归母净利-0.07 亿元, qoq-394.9%，yoy+86.8%。单Q3 计提资产减值损失0.21 亿元，单Q3 毛利率与净利率分别为33.0%/3.1%，分别环比-5.5/-0.3pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为5.6%/5.3%/17.4%/-3.1%，分别环比-3.8/-0.7/-3.5/+1.5pct。


　　考虑锂电池成本下降带动公司产品单价下滑，因此我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为1.78/4.99/6.90 亿元(原2.51/5.51/7.48 亿元)，EPS为0.73/2.03/2.81 元，对应当前股价PE 为71.0/25.4/18.3 倍，考虑其下游库存持续去化，公司季度收入增速自2023Q2 以来首次同比转正，维持“增持”评级。


　　2024 年储能系统销售逐季环比提升，积极开展非欧户储与国内表前储能出货量方面，公司2024Q3 实现储能电池系统销售421MWh，yoy+44.18%，qoq+31.15%，主要系海外下游企业库存水平较二季度实现了进一步改善，公司在2024 年年内实现了收入与出货水平持续逐季环比提升。此外，公司积极拓展欧洲之外的发达国家市场，在美国、日本等多个国家定制产品的市场拓展已取得显著进展，家庭储能产品已通过美国UL 认证和日本JET 认证，正在顺利推进市场拓展。在国内市场，公司在基于方形铝壳电芯的 200kWh 工商业储能一体柜产品的基础上，新推出多款一体柜产品，覆盖了从 60 kWh 至 400 kWh 的容量范围，打造出全面的工商业储能产品系列。公司作为行业中产品系列全面，技术实力强劲的企业，能够在工商业储能、新能源配套储能、台区储能、离网储能以及储充综合应用等多样化场景中，向客户提供全方位专业化的优质服务。


　　风险提示：市场竞争加剧导致公司产品价格降幅超预期；非欧户储市场开拓不及预期。

□.殷.晟.路./.鞠.爽    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司