迈普医学(301033)：业绩同比高速增长 打造神经外科高端出海

事件：


　　2024 年10 月29 日，公司发布2024 年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入1.91 亿元（+30.98%），归母净利润0.53 亿元（+107.68%），扣非净利润0.46 亿元（+108.37%）；单三季度，公司实现营业收入0.69亿元（+14.70%），归母净利润0.20 亿元（+50.83%），扣非净利润0.18亿元（+44.96%）。


　　点评：


　　收入、利润增速亮眼，连续三季度实现同环比增长报告期内，公司实现营业收入1.91 亿元（+30.98%），归母净利润0.53亿元（+107.68%），总体略超预期，利润表现尤为亮眼。单季度看，公司1Q24/2Q24/3Q24 营业收入分别实现0.57/0.65/0.69 亿元，归母净利润分别实现0.15/0.17/0.20 亿元，连续三季度呈现同环比增长。报告期内，公司脑膜产品在安徽省、辽宁联盟和陕西联盟集采中成功中标，在江苏成功续标，结合产品及价格优势，产品市场份额得到进一步扩大；公司颅颌面修补及固定系统中选河南省际联盟集采，公司可吸收再生氧化纤维素止血产品中选内蒙古省际联盟，各省集采落地进一步加速了公司产品的市场渗透率。


　　继续深耕神经外科领域，多元化产品组合或将出海报告期内，公司硬脑（脊）膜补片、可吸收硬脑（脊）膜补片和可吸收再生氧化纤维素（止血纱）获批欧盟MDR 认证，进一步深化公司出海实力。截至2024 年中报，公司境外收入占比20.82%，出口产品仍然集中在脑膜品种。我们认为本次多产品获批MDR 有利于撬动海外高消费医疗市场，更符合公司现有产品的高端产品定位，进一步提升海外收入占比。此外，公司持续投入口腔修复膜、止血纱新适应症等新项目研发，多元化产品结合出海打造第二增长曲线。我们认为，公司在国内市场有望继续发挥集采后量价优势，维持稳健的收入增速；海外加快品牌推广，拓展可吸收止血纱、硬脑膜医用胶的高端市场，迎接未来2-3 年海外收入快速增长。


　　投资建议：维持“买入”评级


　　预计公司2024-2026 年营业收入有望分别实现3.18/4.12/5.10 亿元，同比增长37.6/29.8/23.8%；归母净利润分别实现0.67/0.97/1.37 亿元，同比增长63.9/45.2/41.0%；对应EPS 为1.01/1.47/2.08 元；对应PE 倍数为47/32/23X。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　产品研发进度不及预期、国际化不达预期、市场竞争加剧风险。

□.谭.国.超    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司