宏华数科(688789)：24Q3业绩增长29.5%符合预期 行业景气度持续提升

投资要点：


　　2024Q1-Q3 公司实现归母净利润3.1 亿元，同比+29.5%公司披露2024 年三季报：1）2024Q1-Q3 公司实现营业收入为12.65亿元，同比+43.36%，归母净利润为3.10 亿元，同比+29.51%。2）2024Q3单季度，营业收入为4.49 亿元，同比+39.13%，归母净利润为1.10 亿元，同比+19.92%。


　　24Q3 毛利率同比有所下滑，环比提升


　　1）毛利率和净利率：2024Q1-Q3 公司销售毛利率和销售净利率分别为46.45%/25.39%，同比变动-1.53/-3.02pct；2024Q3 单季度毛利率/净利率分别为47.57%/25.29% ， 同比-1.2pct/-4.23pct ， 环比+1.56pct/-1.03pct。2）费用率：2024Q1-Q3 期间费用率为17.49%，同比+2.23pct 。其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.52%/6.17%/5.87%/-1.07%，同比变动-1.73/+0.11/-0.77/+4.62pct。


　　国内纺织景气度环比提升，single-pass 有望获得批量订单国内纺织景气度环比提升：以柯桥纺织为例，24Q3 柯桥纺织总景气度、市场景气度、生产景气度环比增长分别环比24Q2 增长7.01%、5.09%、5.12%，年初至9 月，三者分别增长16.93%、11.62%、14.13%。


　　Single-pass 新进展：10 月8 日，州际数码、宏华数科、东伸工业三方署战略合作协议，州际数码计划在未来两年内，打造一个日产200万米的智能化数码印花工厂，投入1.5 亿元，增订10 台宽幅single-pass数码涂料印花机。宏华数科联手东伸工业打造第三代Singlepass，为洲际数码提供设备。


　　盈利预测与投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年收入CAGR 为26%，归母净利润CAGR为27%，2024-2026 年归母净利润分别为4.29、5.37、6.68 亿元（维持前值），EPS 分别为2.39 元、2.99 元、3.72 元。对应PE 分别为30、24、19 倍，我们认为，公司所处行业数码喷印设备渗透率较低，有望迎来快速成长期，因此具备估值性价比，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　此国际贸易风险；核心零部件依赖外购风险；行业发展不及预期

□.俞.能.飞    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司