三美股份(603379)：业绩同比增长136% 制冷剂景气延续

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　　2024 年10 月28 日，三美股份发布《2024 年第三季度报告》： 2024 年前三季度，公司实现营收约30.39 亿元（同比+16.5%）；归母净利润约5.61 亿元（同比+135.63%）；扣非归母净利润为5.49 亿元（同比+222.66%）；基本每股收益0.92元。其中，2024Q3 单季度公司实现营业收入9.99 亿元（同比+14.48%）；归母净利润1.77 亿元（同比+63.55%、环比-22.77%）。


　　含氟制冷剂供需关系改善，四季度制冷剂景气延续2024 年前三季度，公司主营产品氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢均价分别同比+22.97%/-24.22%/+5.23%；外销量分别-0.19%/+18.02%/-8.14%。氟制冷剂方面，2024 年起，受益于配额政策约束、下游家电与汽车“以旧换新”政策及出口需求增长等，公司含氟制冷剂产品供需关系明显改善；原料端，除硫酸、氯仿、萤石粉、二氯甲烷外，四氯乙烯、偏氯乙烯、三氯乙烯价格均有所下跌，制冷剂盈利能力整体提升。整体来说，2024 年前三季度，公司毛利率为28.28%（同比+15.86pct）；净利率为18.40%（同比+9.27pct）。展望制冷剂市场，四季度是制冷剂传统备货旺季，随着配额逐步消化，叠加部分企业检修，我们看好四季度制冷剂景气度仍将延续。公司作为制冷剂龙头企业，有望充分受益于行业景气度提振。


　　巩固制冷剂行业龙头地位，投资布局产业链一体化近年来，公司整体实现了平稳有序的生产经营，2024Q3 资产负债率下降至9.26%；持续巩固制冷剂行业地位，并持续加快产业链延伸布局。同时，公司积极布局新材料、新能源等业务领域，并向氟化工下游高附加值领域延伸。未来，公司将继续稳步推进浙江三美5000 吨FEP、 5000 吨PVDF、福建东莹 6000 吨六氟磷酸锂及100吨高纯PF5 等项目的建设；同时，参股公司盛美锂电年产3000 吨（折固）LiFSI、森田新材料高纯电子级氢氟酸扩产等工作也在有序开展中。


　　投资建议：给予“买入”评级


　　我们预计公司2024-2026 年公司归母净利润分别为8.14/9.94/11.17 亿元，同比增速分别为190.97%/22.20%/12.38%。EPS 分别为1.33/1.63/1.83 元/股。看好制冷剂业务景气度及公司长期发展，给予“买入”评级。


　　风险提示：政策变动风险、市场风险、国际贸易风险、化工安全生产风险。

□.张.玮.航./.许.隽.逸./.申.起.昊    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司