珀莱雅(603605)：24Q3归母净利YOY+21% 毛销差迅速恢复 稳扎稳打符合预期

公司发布24 年三季报。24 年Q1-3 营收69.66 亿，yoy+32.72%；归母净利9.99 亿元，yoy+33.95%。24 年Q3 公司实现营收19.65 亿，yoy+21.15%，归母净利2.98 亿，yoy+20.72%。


　　营收端，2024Q3 单季度护肤类实现营收16.54 亿元，同比+20.7%，美容彩妆类实现营收2.33 亿元，同比+18.7%，洗护类实现营收0.75 亿元，同比+47.2%。


　　成本端，2024Q3 累计毛利率70.07%，同减1.1pct，2024Q3 毛利率70.71%，同减1.95pct。24Q3 销售费用率为45.40%，yoy+2.8pct；管理费用率4.87%，yoy-1pct；研发费用率为2.43%，yoy+0.1pct 。2024 年 Q3 单季毛销差环比 Q2 增加 2.44pct，公司 Q3 降本增效，提高费用投放效率。


　　投资建议：公司持续不断的靓丽表现印证公司完成从产品到品牌再到多品牌集团化矩阵式的成功跃迁，公司作为国货龙头在行业分化的背景下强者恒强，份额显著提升；主品牌经典大单品多次迭代、月均高质量推新升级，子品牌新品抓住色彩类彩妆、高端头皮洗护等细分领域高质量上新，公司在短期销售数据，中期品牌矩阵和长期竞争力多维度表现优秀， 持续看好国货替代背景下综合实力突出龙头销售表现。预计公司 24-26 年归母净利润15.5/19.2/23.2 亿元， 当前股价对应 24-26 年 PE 为 25/20/16X，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧风险、行业政策风险、新品不及预期风险

□.何.富.丽    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司