美年健康(002044)：Q3收入利润双增长 业绩符合预期

事件：2024年10月30日，公司发布2024年三季度报告，2024年1-9月营业收入71.41亿元(-1.96%)，归母净利润0.25亿元(-88.96%);扣非后归母净利润0.08亿元（-96.43%)；经营性现金流-3.03亿元。2024Q3单季度营业收入29.35亿元（+3.63%)，归母净利润2.40亿元（+10.33%)，扣非后归母净利润2.33亿元（+3.68%)，经营性现金流2.89亿元。


　　24Q3业绩逐步释放，收入利润实现双增长。2024Q3单季度公司营业收入增长3.6%，归母净利润增长10.3%，收入利润双增长主要系下半年体检行业进入旺季，由于公司上半年体检订单量良好稳定，在到检节奏影响下公司业绩自三季度开始逐步释放。近年来公众健康意识提升带动主动健康管理消费持续增长，叠加人口老龄化带来的消费需求升级，在经营策略层面，公司由原先提供单一体检业务逐渐向推动可持续健康消费转变，推动公司业绩高质量可持续发展。


　　宏观环境下加大对团检大客户战略投入。公司团检业务持续优化客户结构，加大对银行、通讯、公安、能源、电力、教育六大系统客户投入，提供大客户定制及企业级健康管理服务，快速拓展优质客户。个检业务继续加强天猫、京东、拼多多、美团、支付宝、抖音、快手等平台精细化运营，推动面向C端客户运营体系建设，加大健康社群营销力度，制定个性化专业健康解决方案，推动客户复购与转化。


　　推进数智化营销，深化AI战略赋能。公司持续推进数智化营销战略，在美年数智化平台为团检公域持续导入流量，为个检私域留存慢病健康管理方案，形成闭环体系构建美年大生态圈，进一步提升市场竞争力。在AI赋能领域，公司不断深化AI技术赋能医疗服务战略，重点推广“AI智能血糖管理”、“健康小美”、“中医智能体检”、“肺结宁”、“脑睿佳”等AI服务项目，提高客单价与品牌势能。


　　投资建议：美年健康经过多年的投入和积淀，在精细化管理上开始初见成效，品质提升、口碑回升。当前体检行业增长势头强劲，整体进入依靠品质提升来推动价格上涨的良性循环周期。考虑宏观经济环境变化对体检需求端的影响，我们下调公司的盈利预测，预计2024-2026年的营业收入分别为110.57/123.02/136.19亿元，归母净利润分别为4.27/7.69/10.12亿元，EPS为0.11/0.20/0.26元，当前股价对应PE为40/22/17倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：体检质量事件影响对公司品牌的风险、经济波动使得企业体检福利收缩的风险、并购门店经营不达预期致商誉减值的风险。

□.程.培./.闫.晓.松    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司