通合科技(300491)：毛利承压且费用端有所增长 2024Q3业绩不及预期

2024 年前三季度业绩承压


公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入7.37 亿元，同比+22.52%；实现归母净利润0.21 亿元，同比-68.54%；实现扣非归母净利润0.18亿元，同比-65.88%。其中2024Q3 公司实现营业收入2.77 亿元，同比+2.31%；实现归母净利润71 万元，同比-97.69%；扣非归母净利亏损72 万元，同比-102.48%。2023 年充电桩行业高速发展，公司营收净利逐季度兑现。在前期较高基数下，2024Q3 公司营收增速放缓。公司毛利端承压，且政府补助及费用端影响盈利表现，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.72、1.27、2.10 亿元（原为1.15、1.72、2.55 亿元），EPS 为0.41、0.73、1.20元/股，对应当前股价PE 分别为37.3、21.2、12.9 倍，公司充电模块产品是直流充电桩的核心部件，有望充分受益行业需求放量，维持“买入”评级。


毛利端承压，政府补助及费用端影响盈利表现2024Q3 公司综合毛利率26.5%，同比-6.0pcts，环比-1.4pcts；净利率0.3%，同比-11.0pcts ， 环比-4.2pcts 。2024Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别8.1%/7.4%/10.2%/0.4% ， 同比分别+2.7/+1.1/+2.5/+0.1pcts ， 环比分别+1.3/+1.2/-0.1/+0.1pcts。公司毛利率较去年同期下滑，且费用端有所增长。费用端增长主要是持续加大市场投入，全资子公司陕西通合新厂投入使用，房屋折旧、办公费用增加，且持续加大研发投入所致。此外，2024 年前三季度非经常损益中政府补助397 万元，相比2023 年同期减少1353 万元。其中2024Q3 非经常损益中政府补助175 万元，与去年同期基本持平。


风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。

□.殷.晟.路    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司