中国海油(600938)：前三季度净利润创同期新高 油气产量稳步增长

核心观点


公司2024 前三季度营业收入3260.2 亿，同比+6.3%；归母净利润1166.59 亿，同比+19.5%。Q3 营业收入992.5 亿元，同比-13.5%，环比-13.9%，归母净利润369.28 亿，同比+8.98%，环比-7.7%。2024 年前三季度，公司实现油气收入约2,714 亿，同比+13.9%，主要系销量增加、实现价格上涨以及汇率变动的综合影响。前三季度，公司的平均实现油价为79.03 美元／桶，同比上升2.9%；平均实现气价为7.78 美元／千立方英尺，同比下降1.8%；前三季度桶油主要成本为28.14 美元，同比持平；净产量542.1 百万桶油当量，同比+8.5%，其中，中国净产量369.2 百万桶，同比+6.8%，主要得益于渤中19-6 和恩平20-4等油气田的产量贡献；海外净产量172.9 百万桶，同比+12.2%，主要得益于圭亚那Payara 项目投产的增长。Q3 单季公司实现净产量179.6 百万桶油当量，同比上升7.0%。


事件


公司发布2024 年三季报：公司2024 前三季度营业收入3260.2亿，同比+6.3%；归母净利润1166.59 亿，同比+19.5%。


简评


产量增长+成本稳定控制，前三季度净利润创同期新高公司2024 前三季度营业收入3260.2 亿，同比+6.3%；归母净利润1166.59 亿，同比+19.5%。Q3 营业收入992.5 亿元，同比-13.5%，环比-13.9%，归母净利润369.28 亿，同比+8.98%，环比-7.7%。2024 年前三季度，公司实现油气收入约2,714 亿，同比+13.9%，主要系销量增加、实现价格上涨以及汇率变动的综合影响。前三季度，公司的平均实现油价为79.03 美元／桶，同比上升2.9%；平均实现气价为7.78 美元／千立方英尺，同比下降1.8%；前三季度桶油主要成本为28.14 美元，同比持平；净产量542.1 百万桶油当量，同比+8.5%，其中，中国净产量369.2 百万桶，同比+6.8%，主要得益于渤中19-6 和恩平20-4 等油气田的产量贡献；海外净产量172.9 百万桶，同比+12.2%，主要得益于圭亚那Payara 项目投产的增长。Q3 单季公司实现净产量179.6 百万桶油当量，同比上升7.0%。


开发生产稳步推进，增储上产持续进行


公司前三季度共获得9 个新发现，并成功评价23 个含油气构 造。Q3 单季公司共获得2 个新发现并成功评价5 个含油气构造。其中，中国海域获得新发现文昌10-3 东，展现了珠江口盆地西部中深层天然气良好勘探前景；并成功评价曹妃甸23-6，储量规模持续扩大，有望成为大中型油田。开发生产方面，2024 年前三季度，绥中36-1/旅大5-2 油田二次调整开发项目、深海一号二期天然气开发项目和渤中19-2 油田开发项目等顺利投产，其他新项目正稳步推进；报告期内公司资本支出约人民币953.4 亿元，同比增加6.6%，主要原因是在建项目及调整井工作量同比有所增加。


盈利预测与估值：预计2024-2026 年公司归母净利为1541 亿元、1692 亿元、1827 亿元，每股收益为3.2、3.6、3.8 元，维持“买入”评级。


风险提示：全球经济出现衰退（公司主要产品原油的价格与全球经济高度相关。公司主要产品的销售价格和销量随宏观经济发展状况、市场供求关系的变化而呈现出一定波动变化。随着国内外宏观经济的周期性波动，下游行业对于公司产品的需求和价格可能出现下降的情形，对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响）；原油供应端超预期增加（本轮油价景气持续韧性偏强建立在OPEC 维持减产和美国页岩油增幅缓慢的基础上，若这两者出现变化可能导致全球原油市场格局发生变化，从而导致油价出现大跌）；公司产量增速不及预期（油气开发存在一定不确定性，如果实际产量低于公司目标则会影响公司利润水平）。

□.卢.昊./.彭.岩    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司