上海莱士(002252)2024年三季报点评：控股股东变更 公司发展进入新阶段

事件:


　　2024 年10 月29 日，公司发布2024 年三季报： 2024 年前三季度公司营业收入63.14 亿元（ yoy+6.39% ） ， 归母净利润18.38 亿元（yoy+2.81%），扣非归母净利润17.39 亿元（yoy-3.64%）。2024 年Q3 公司营业收入20.62 亿元（yoy+1.34%），归母净利润5.97 亿元（yoy+8.82%），扣非归母净利润6.10 亿元（yoy+1.12%）。


　　投资要点:


　　公司2024 年Q3 收入和利润平稳。2024 年前三季度公司营业收入63.14 亿元（yoy+6.39%），归母净利润18.38 亿元（yoy+2.81%），扣非归母净利润17.39 亿元（yoy-3.64%）。2024 年Q3 公司营业收入20.62 亿元（yoy+1.34%），归母净利润5.97 亿元（yoy+8.82%），扣非归母净利润6.10 亿元（yoy+1.12%）。


　　公司2024 年Q3 研发费用率同比提升。公司2024 年Q3 毛利率为40.13%，同比下降0.57pct；销售费用率为2.65%，同比下降1.76pct；管理费用率为5.18%，同比提高0.89pct；研发费用率4.11%，同比提升1.87pct。2023 年Q3 公司公允价值变动净收益-6274 万元，造成相对低基数。公司2024 年Q3 净利润率为28.97%，同比提高2.05pct。


　　控股股东变更，发展进入新阶段。海尔生物从基立福收购公司20.00%股权。2024 年6 月18 日海尔生物相关股份完成过户登记手续；2024 年7 月29 日公司完成董事会换届选举，海尔集团成为公司实际控制人。海尔生物将支持公司推进“拓浆”和“脱浆”齐步走战略。2024 年9 月29 日，子公司同路生物血液制品智能化生产基地项目开工，项目全面达产后，预计年投血浆量1500 吨。


　　盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026 年收入为86.50亿元/97.61 亿元/108.89 亿元，对应归母净利润23.13 亿元/26.53亿元/29.91 亿元，对应PE 为21.23X/18.52X/16.42X。我们认为，公司控股股东变更，有望迎来稳健增长新阶段。首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示产品销售推广不及预期，产品研发进展不及预期，浆站获批进展不及预期，新产能建设进展不及预期，产品质量风险，商誉减值的风险。

□.年.庆.功    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司