鼎捷数智(300378)：加码AI场景赋能 海外实现高增

本报告导读：


　　随着公司转型定位为平台建设、应用服务为核心的数据和智能方案服务商，大陆及东南亚业务实现较高增长，且 AI产品效果凸显，品牌力有望进一步提升。


　　投资要点：


　　维持增持评级 ，维持目标价 29.07 元。考虑公司平台及解决方案的商业模式持续优化以及海外业务增长强劲，维持公司2024-2026 年EPS 预测为0.68/0.85/1.04 元，对应2024 年35.33 倍PE。维持目标价29.07 元，维持“增持”评级。


　　公司在大陆及东南亚地区业务实现较高增长。公司聚焦行业经营，优化资源配置，经营业绩继续保持了增长态势。前三季度实现营收15.73 亿元，同比增长11.21%；单Q3 实现营收入5.69 亿元，同比增长11.63%。按区域来看，大陆地区前三季度实现营收7.35 亿元，同比增加11.33%，非大陆地区营收约8.38 亿元，同比增加11.11%。


　　随着公司迈入以平台建设、应用服务为核心的数据和智能方案服务商阶段，且大陆地区经营管理策略不断优化，叠加中国台湾地区新老客经营的深度拓展，公司业务基本盘规模有望持续保持较高增势。


　　同时，公司加大建设泰国、越南等地区的经营团队，吸引当地优质伙伴合作共同挖掘客户需求、共筑数智化转型解决方案，前三季度公司中企出海营收金额同比增长58%。因此，海外业务加速背景下，公司第二成长曲线日益夯实。


　　行业景气度逐步修复，构筑长期增长动能。半导体行业在AI 换机潮的推动下新厂建设、旧厂扩建等需求迅速上升；汽车零部件行业出海及AI 智能的工业场景趋势不断加强；装备制造行业发展新质生产力、淘汰落后产能、升级智能装备的需求增长迅速。公司及时把握下游制造业的转型管理需求，针对性地提出数智化解决方案。我们认为公司紧抓行业复苏市场机会，且在此契机下针对行业高需求领域聚焦AI 新应用，订单质量以及单客价值量有望快速提升。


　　聚焦创新产品打磨，发力AI 应用。公司推出“AI+流程型PLM”解决方案，以及推出基于大模型技术的文生设计AI 新应用Chat CAD，为客户在设计管理和文生图纸方面实现技术创新。同时，公司以雅典娜平台研发为锚，迭代优化AI 算法，有望打造更多深入客户场景的标杆应用，从而释放更大的AI 价值，从而进一步提升品牌力。


　　风险提示：非大陆地区经贸政策变动、下游景气度波动的风险。

□.李.博.伦./.伍.巍    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司