潮宏基(002345)：精耕产品+加盟扩张 Q3营收表现优于行业

事件概述


　　2024 年前三季度，公司实现营收48.59 亿元/+8.01%，归母净利润3.16 亿元/+0.95%，扣非归母净利润3.10 亿元/+0.77%；单Q3 来看，公司实现营收14.28 亿元/-4.36%，归母净利润0.86 亿元/-17.21%，扣非归母净利润0.85 亿元/-17.71%。


　　分析判断:


　　金价高位抑制需求，Q3 公司营收表现优于行业2024Q3 金价维持高位运行，上海黄金交易所Au9999 黄金现货均价达569 元/克，同比+24%，环比Q2+3%；受金价影响，消费者观望情绪较重，黄金珠宝终端动销仍然偏弱，据国家统计局数据，7-9 月份，金银珠宝类社零同比增速分别为-10.4%/-12.0%/-7.8%。2024Q3，公司营收同比-4.36%，表现优于行业。


　　持续提高产品竞争力，加盟扩张稳步推进


　　产品端，持续加大优势黄金品类产品线研发，优化IP 系列产品布局，精耕品牌印记系列，与国际著名艺术家/设计师联名设计的“花丝·如意”“花丝·圆满”系列，以及“臻金·梵华”“臻·藏”等系列新品上市后广受好评。渠道端，2024Q3，“CHJ 潮宏基”珠宝门店净增43 家，其中加盟店/自营店分别净增50/-7 家；截至2024年9 月底，“CHJ 潮宏基”珠宝门店数量为1482 家，其中加盟店/自营店分别为1236/246 家。此外，今年8 月，公司在马来西亚开设了首家海外门店，稳步推进品牌在全球的战略布局。


　　毛利率环比有所提升，费用端持续优化


　　2024Q3，公司净利率5.96%/-1.03pct，毛利率24.20%/-2.25pct，环比Q2+0.90pct；费用端，公司管理费用率/销售费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.19%/12.25%/1.03%/0.44%，同比分别-0.21pct/-0.30pct/-0.03pct/-0.12pct。


　　投资建议


　　考虑到目前金价仍持续上涨，终端消费者观望情绪较重，我们调整此前盈利预测，预计2024-2026 年公司营收分别为64.26/75.38/86.78 亿元（原预测68.80/80.98/93.68 亿元），归母净利润分别为3.60/4.24/4.91 亿元（原预测3.90/4.64/5.44 亿元），EPS 分别为0.41/0.48/0.55 元（原预测0.44/0.52/0.61 元），最新股价（10月31 日收盘价4.94 元）对应PE 分别为12/10/9 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　行业竞争加剧、金价大幅波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。

□.许.光.辉./.王.璐    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司