长亮科技(300348)：海外合同大幅增长 与华为云深化合作

事件


　　公司2024Q1-Q3 实现营业收入10.35 亿元，同比下降12.05%；归母净利润为0.04 亿元，同比增长142.75%；扣非后归母净利润为0.01 亿元，由负转正。


　　单Q3 实现营业收入为3.31 亿元，同比下降22.66%；归母净利润为0.02 亿元，同比下降81.48%；扣非后归母净利润为0.01 亿元，同比下降89.47%。


　　点评


　　海外合同高增，收入受长周期项目影响


　　合同层面：国内合同受银行业金融科技预算整体收紧影响，但公司海外业务表现出色。数金业务合同增长放缓，但加上海外合同后，整体合同大幅度增长。大数据业务和全财务价值链业务相对稳定。展望全年，合同预计有一定增长。海外客户方面，菲律宾与印尼均有较大的合同意向，泰国也有商机。东南亚还实现了核心系统SaaS 化突破。


　　收入受长周期项目影响：公司在2023 年签署了一系列体量较大的银行核心系统订单，相关项目实施周期为12-24 个月。由于2023 年签署的体量大、周期长的合同占比较高，导致三季度收入出现负增长。从存货的角度看，公司2024 Q3 存货为7.78 亿元，同比增长41.21%，较2024Q2 增加1.62 亿元，环比增长26.29%。由于公司存货主要为合同履约成本，在人员投入相对稳定的情况下，存货的增加反映出验收周期有所拉长。


　　控费趋势持续，单季度研发投入反弹


　　毛利率方面，公司前三季度毛利率为35.11%，同比增长0.95pct，单Q3 毛利率28.80，同比下降1.53pcts。我们认为海外业务成熟后毛利率较高，未来伴随公司海外业务拓展，有望带动毛利率提升。


　　费用方面，公司延续了控费的态势。前三季度销售费用为 0.93 亿元，同比减少18.93%；管理费用为 1.62 亿元，同比 减少4.99%；研发费用为 0.89 亿元，同比减少11.66%。单Q3 看，销售费用下降明显，同比减少26.51%，管理费用同比减少1.66%，研发费用同比增加4.00%。


　　与华为云合作深化


　　在华为全联接大会2024 上，公司与华为云正式达成战略合作，双方将在技术、市场、人才、解决方案等方面合作。双方携手发布“金融主机核心现代化联合解决方案”。未来双方将构建面向全球的行业生态合作机制，锚定更为广阔的全球数智化转型新蓝海，共同迈向“生态出海”的发展新阶段。


　　公司是华为在金融行业的重要合作伙伴，已获得华为多项认可。双方自2018 年起便展开了紧密合作，核心系统在中国以及海外（如亚太等区域）落地多个成功案例。2024 年，长亮科技在获得金融行业唯一的“鲲鹏生态最佳实践伙伴”奖、 并且是金融领域唯一获得2024 全球深度用云“北极星”奖项的科技厂商，与农业银行、浦发银行、光大银行、深交所一同上榜。


　　盈利预测与估值


　　预计2024-2026 年公司营业收入达到 20.39、24.17、29.10 亿元，同比增速为+6.30%、+18.57%、+20.37%；归母净利润分别为 1.07、1.81、2.99 亿元，同比增速为+232.82%、+69.42%、+64.91%。选取2024 年10 月30 日收盘价，对应2024 年130 倍PE。


　　风险提示


　　研发不及预期；海外竞争环境恶化；海外政策不确定性；人员成本上涨

□.刘.雯.蜀./.童.非./.张.致.远    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司