澳华内镜(688212)2024年三季报点评：收入短期承压 期待招标回暖带来业绩改善

事件：2024Q1-Q3 收入5.01 亿元/+16.79%，归母净利润0.37 亿元/-17.45%，扣非归母净利润0.15 亿元/-55.24%。其中24Q3 收入1.47 亿元/+5.39%，归母净利润0.32 亿元/+345.17%，扣非归母净利润0.16 亿元/+378.59%。


　　非经常损益金额较高主要系公司报告期内获得政府补助。


　　Q3 收入增速放缓，Q4 有望随招标回暖迎来改善。公司24Q3 收入同比+5.4%，环比看增速有所放缓，主要受到行业政策影响叠加海外龙头企业新品在国内延迟上市，整体招标不及预期。随Q4 院内招标有所恢复和部分设备更新落地，行业需求有望迎来修复。公司AQ-300 产品于2022 年上市，市场推广顺利，有望随招标回暖提升医院装机量，拉动公司整体业绩改善。


　　持续投入夯实研发能力，新品推出强化市场竞争力。公司坚持研发投入，持续差异化创新，2024 年前三季度研发费用率达22.6%。今年10 月公司AQ-150 Series 4K 超高清内镜系统和AQ-120 Series 内镜系统正式上市。


　　AQ-150 Series 为公司第二款4K 超高清内镜系统，兼容多科室，具备较高利用率；AQ-120 Series 具备一体化机身，操作上具有便携性，适用于基层县域医疗。两款产品的推出，有望持续巩固公司在内镜行业的竞争优势。


　　产品持续获国际市场准入，海外市场有望延续高增。公司在欧盟地区、巴西、韩国、俄罗斯等多个国家或地区，有不同机型获批上市，目前仍处于市场探索过程中。随AQ-300 持续进行市场推广，产品销售逐步由性价比市场向主流产品市场渗透。公司坚持开拓市场，坚持市场投入，海外市场有望实现高于国内的增速，贡献公司增长新动能。


　　投资建议：预计公司2024/2025/2026 年EPS 分别为0.48/0.96/1.42 元。公司为软镜行业国内领先厂商，AQ-300 产品持续放量，随行业招标回暖和国产替代进程推进，有望持续提升市占率，维持“买入”评级。


　　风险提示：研发不及预期风险；竞争加剧风险；新产品推广不及风险；

□.陆.伏.崴    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司