普天科技(002544)：整合中电科核心资产 积极布局卫星互联网+低空经济

普天科技：背靠强大股东资源，通信技术实力强劲。普天科技作为中电网通旗下唯一上市平台，通过多次资产重组，优质资产不断注入。①业务结构方面：公司的业务涵盖公网通信、专网通信、智慧应用和智能制造四大板块，凭借在PCB 制造、5G 应用等领域的技术优势，巩固在通信行业的领先地位。②管理及技术方面：公司通过实施长期股权激励计划，有效激发管理层活力并锁定核心人才，保障了持续的业绩增长，同时通过践行国企考核指标改革，优化资本回报，推动高质量发展。③财务方面：公司近期受专网通信项目延期和市场需求疲软以及竞争情况加剧影响，营收和利润有所下滑，24H1 显示公司公网通信业务营收利润已经恢复增长，公司整体重新实现增长可期，同时公司期间费用控制能力保持稳定。


　　主营业务：三大行业前景广阔，技术积累铸造公司竞争优势。①专网通信：全球5G专网市场2021 年为30.9 亿美元，预计2030 年将达到345.5 亿美元，公司则凭借产品的高度定制化和卓越安全性，在轨道交通、能源电力和应急通信等细分市场中保持领先地位，为行业客户提供可靠的通信解决方案。②PCB 制造：2023 年全球PCB市场规模约为695 亿美元，预计2028 年将增长至904 亿美元，公司作为国内最大的军用印制电路板制造商，公司凭借其高端PCB 设计与生产能力，在军工和通信行业中占据重要地位，军用PCB 制造的技术壁垒为其带来长期的市场优势。③5G 公网通信：公司依托“一核两解”体系，积极推动5G 网络规划和行业终端应用，助力5G在工业和消费领域的融合发展。


　　两大亮点：卫星互联网+低空经济，打造全新增长极。①6G 卫星互联网：公司依托股东资源，在卫星互联网布局方面抢占先机，推动6G 时代的通信变革，并通过战略合作和技术创新持续提升核心竞争力，抢占6G 时代技术高点。②低空经济：作为“广东数字低空专业委员会”成员单位，公司以通信和导航技术优势积极参与低空智联网络建设，为低空飞行提供多网通信、融合导航、多源监视、智能服务等能力。同时，公司与西安电子科技大学达成战略合作，共建“西电-普天科技联合实验室”，以整合资源和技术优势，推进天地一体化泛在信息网络的发展，抢抓低空经济产业发展需求。


　　盈利预测、估值及投资评级：预计公司2024-2026 年归母净利分别为0.95/1.81/2.60亿元，以2024 年10 月29 日收盘价计算，对应PE 分别为182.1x/95.3x/66.4x。普天科技专注信息通信技术，凭借多元业务布局与技术优势，抢占6G 卫星互联网和低空经济新赛道，具备长期增长潜力；并且背靠中电网通资源，有望整合中电科核心资产，受益国企改革深化。首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险；政策风险；市场需求波动风险；技术迭代风险；市场竞争风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

□.孙.行.臻./.陈.宁.玉    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司