凯莱英(002821):三季度边际改善 看好公司底部反转
业绩简评
10 月29 日晚间公司发布2024 年三季报,前三季度公司实现营业收入41.4 亿元(-35.14%),归母净利润7.1 亿元(-67.86%),归母扣非净利润6.63 亿元(-67.41%);单三季度公司实现营业收入14.4 亿元(-18.09%),归母净利润2.1 亿元(-59.68%),归母扣非净利润2.15 亿元(-54.02%)。
经营分析
剔除大订单后环比持续改善。单三季度,公司实现收入14.43 亿元,剔除大订单影响后同比增长12.23%,环比增长11.21%;其中,小分子业务实现收入11.92 亿元,剔除大订单影响后同比增长18.89%,环比增长22.52%。公司单三季度业绩改善初显。前三季度,公司实现收入41.4 亿元,剔除大订单后同比增长4.48%,小分子业务收入33.87 亿元,剔除大订单后同比增长7.71%。新兴业务方面,受投融资环境拖累,前三季度实现收入7.45 亿元(-8.37%),单三季度实现收入2.45(-13.26%)。
规模下滑带来费用端承压。报告期内,由于公司收入规模下滑,各项费用率均有所提升。其中,销售费用率4.04%,同比提升1.86pct;管理费用率12.92%,同比提升4.13 pct;研发费用率11.69%,同比提升3.65 pct。
多肽业务进展顺利。报告期内,公司获得了多个MNC 多肽临床中后期项目订单,与国内重要客户签订GLP-1 多肽商业化订单。截至报告期末多肽固相合成产能超过2 万升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为10.33/11.95/13.97 亿元,EPS 分别为2.81/3.25/3.8 元,公司股票现价对应PE 估值为30/26/22 倍,维持“买入”评级。
风险提示
服务的主要创新药退市或被大规模召回风险、临床阶段项目运营风险、核心技术人员流失风险、政策变化风险、汇率风险等。
□.袁.维 .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司
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