海天精工(601882)：单季度业绩承压 静待顺周期复苏

业绩简评


　　公司2024 年10 月30 日发布24 年三季报，1Q-3Q24 实现营业收入24.93 亿元，同比减少0.57%；实现归母净利润4.04 亿元，同比减少12.89%。其中3Q24 实现营业收入8.14 亿元,同比增长0.26%，环比减少11.75%；实现归母净利润1.10 亿元,同比减少22.47%，环比减少32.42%。


　　经营分析


　　机床行业景气度偏弱，公司业绩承压。根据机床工具工业协会数据，24 年1-8 月协会重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%，金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%，目前机床工具行业景气度依旧承压。考虑后续机床行业景气度在财政刺激政策、大规模设备更新政策支持下有望复苏，公司收入增速也有望提升。


　　3Q24 公司盈利能力下降，伴随行业景气度回暖有望修复。公司3Q24 实现毛利率27.33%，同比下降3.72pcts，环比下降0.95pcts；实现净利率13.54%，同比下降3.97pcts，环比下降4.14pcts。3Q24管理费用率为1.58%，同比提升0.39pcts，环比提升0.51pcts；销售费用率为4.84%，同比下降1.04pcts，环比提升1.22%。毛利率的下降我们认为主要由于行业景气度较低竞争激烈，伴随行业景气度的回升有望修复，而公司持续保持了较好费用率控制，目前期间费用率依旧处于较低水平，后续在上行周期有望看到净利率出现较好修复。


　　产品力不断增强，功能部件开发和批量化应用加速。公司持续加大产品研发投入，巩固龙头产品优势，进一步提升产品性能和水平，针对重点行业研制高性能产品，实现进口替代，并加快核心功能部件的开发和批量化应用。例如公司GU HS 系列龙门加工中心采用了整套传动部件自制全齿轮变速箱，并使用了公司自研大扭矩机械主轴，工程机械、汽车零部件、模具、塑料机械等领域加工性能优异。


　　盈利预测、估值与评级


　　调整公司盈利预测，预计公司24 至26 年分别实现归母净利润6.27/7.44 /8.85 亿元，对应当前PE19X/16X/13X,考虑公司行业领先地位，同时有望受益景气度复苏,维持“增持”评级。


　　风险提示


　　机床行业景气度复苏不及预期，股东减持风险。

□.满.在.朋./.李.嘉.伦    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司