美的集团(000333)：盈利能力稳健 现金流增长明显

事件：公司发布2024 年三季报。公司2024Q1-Q3 实现营业总收入3203.5亿元，同比增长9.57%；实现归母净利润316.99 亿元，同比增长14.37%。


　　其中，2024Q3 单季营业总收入为1022.28 亿元，同比增长8.08%；归母净利润为108.95 亿元，同比增长14.86%。


　　2024Q1-Q3 收入拆分：智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化分别为2154 亿元同比+10%，254 亿元同比+19%，224亿元同比+6%，208 亿元同比-9%。其中，OBM 业务收入同增25%+。


　　盈利能力稳健，费用率优化。毛利率：2024Q1-Q3/Q3 公司毛利率同比+0.91/-1.08pct 至26.76%/26.04%。费率端：2024Q3 销售/管理/研发/财务费率为9.50%/3.59%/3.66%/-2.32% ， 同比变动0.81pct/-0.29pct/0.06pct/-2.01pct。财务费率变动主要系利息费用减少所致。净利率：2024Q1-Q3/Q3 净利率同比变动0.36/0.46pct 至10.08%/10.83%。


　　现金流增长明显，利润蓄水池增加。现金流：2024Q3 公司经营性现金流净额267.76 亿元，同比+78.48%；其中销售商品收到的现金为1203.26亿元，同比增长36.52%。资产负债表：截至24Q3，公司合同负债同比/环比+29.16%/+8.15%，存货同比/环比+28.14%/+6.06%，其他流动负债同比/环比+21.04%/+2.55%。


　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2024 年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润387.86/426.66/467.05亿元，同比增长15.0%/10.0%/9.5%，维持“买入”投资评级。


　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。

□.徐.程.颖./.陈.思.琪./.鲍.秋.宇    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司