德赛西威(002920)：三季报利润超预期 稳健毛利率与得当控费带来利润增长空间

事件：2024/10/30 晚，公司发布三季报，2024 年单三季度，公司实现营业收入72.82 亿元，同比增长26.74%；实现归母净利润5.68 亿元，同比增长60.90%。


　　收入增速健康良性，利润端增长超预期。2024 年单三季度，公司营业收入同比增长26.74%，增速稳健健康；归母净利润同比增长60.90%，扣非后归母净利润同比增长96.11%，超预期。


　　毛利率持续稳健，体现行业竞争格局趋于稳定化，公司领军地位进一步巩固。公司前三季度销售毛利率达到20.55%，相比前二季度毛利率20.33%，在稳定的基础上出现一定边际提升。毛利率的持续稳健，体现出汽车行业竞争格局趋于稳定化，公司领军地位进一步巩固。


　　控费得当，优异的管理为公司带来利润空间。2024 年单三季度，公司销售、管理、研发费用率，相比2023 年同期都出现了边际降低，体现出公司的控费能力。公司优秀的管理，为公司带来利润空间。


　　维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E 分别实现归母净利润21.44/27.28/33.75 亿元，对应当前PE 分别为32x/25x/20x，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济下行风险；研发投入产出不及预期的风险；汽车行业下游景气度不及预期的风险；测算、假设存在误差风险。

□.刘.高.畅./.陈.泽.青    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司