银轮股份(002126)：2024年Q3归母净利润同比提升 热交换业务未来成长空间广阔

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2024 年10 月29 日，银轮股份发布2024 年Q3 季报：2024 年Q1-Q3公司实现营收92.05 亿元，同比+15.2%；归母净利润6.04 亿元，同比+36.2%；扣非后归母净利润5.49 亿元，同比+32.8%，其中2024Q3 实现营收30.54 亿元，同比+11.8%；归母净利润2.01 亿元，同比+27.3%；扣非后归母净利润1.85 亿元，同比+19.4%。


投资要点:


2024 年Q3 归母净利润同比提升，净利率环比持续改善。2024年Q3 公司实现归母净利润2.01 亿元，同比+27.3%，环比-4.8%，同比实现较快增长，环比承压。从盈利能力来看，2024 年Q3 公司实现净利率7.82%，同比+1.0pct，环比+0.5pct，2024 年以来季度净利率环比持续改善。


热交换产品实现全领域覆盖，未来成长空间广阔。从配套产品品类来看，公司作为国内热交换器领域的优秀供应商，经过多年生产经营实践积累和持续的新产品研发，已经具备全领域热管理产品配套能力，从发动机、电池、电机、电控到车身热管理、尾气处理，公司能够为客户提供价值数百元到数千元的全系列产品，单车配套价值增长空间较大。从应用领域来看，公司产品配套领域广泛，目前主要配套商用车、乘用车、新能源、工程机械、农业机械等领域，此外公司正致力于拓展智能驾驶、通讯基站、数据处理中心、光伏储能等新兴领域热管理业务，为公司业务长期可持续增长提供了广阔空间。


盈利预测和投资评级在汽车业务稳步增长的背景下，公司热交换产品在智能驾驶、数据中心等领域的应用有望持续开拓，业绩有望实现稳中有升，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入130、157、182 亿元，同比增速为18%、21%、16%；实现归母净利润8.46、11.01、14.03 亿元，同比增速为38%、30%、27%；EPS 为1.02、1.32、1.69 元，对应当前股价的PE 估值分别为19、14、11 倍，维持“买入”评级。


风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

□.戴.畅./.吴.铭.杰    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司