卫光生物(002880)：收入快速增长 费用率回落后利润释放

事件：公司发布 2024年三季报，2024年前三季度收入8.5亿元，同比+16.1%，归母净利润1.8亿元，同比+20.8%，扣非归母净利润1.8 亿元，同比+20.5%。


　　三季度收入创新高势头强劲。公司2024 年各季度收入分别为2.3/3/3.3 亿元(+8.5%/+19.3%/+19%) ， 归母净利润分别为4683/6303/7284 万元(+2.4%/+14%/+45.1%)，预计主要系受益于静丙旺盛的市场需求。前三季度销售毛利率41.8%，同比-1.2pp，预计与相关产品市场需求变化有关。销售费用率2.3%(-1.1pp)，管理费用率7.4%(-0.4pp)，研发费用率为4.5%(-2.4pp)，去年三季度研发费用基数较高。


　　PCC 获批，品种拓展再上一台阶。公司近期公告已收到国家药品监督管理局审批签发的人凝血酶原复合物《药品注册证书》，规格为300IU。公司本次取得人凝血酶原复合物《药品注册证书》，将进一步丰富公司产品线，有利于提升原料血浆综合利用率，对公司长期发展具有积极影响。


　　盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为2.6亿元、3.1亿元、3.7 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：采浆增长或不达预期，产品研发或不及预期，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

□.杜.向.阳./.王.彦.迪    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司