东华测试(300354)：业绩短期扰动 持续拓展新应用场景

公司发布2024年三季报


　　2024 年前三季度公司实现总营业收入3.54 亿元，同比增长15.88%；利润总额达到1.06 亿元，同比增长20.35%；实现归母净利润0.99 亿元，同比增长20.3%。


　　单季度来看，公司2024 年三季度实现营收0.78 亿元（-25.67%），归母净利润0.25 亿元（-33.72%）。


　　盈利能力环比提升，合同负债大幅提升


　　从利润率来看，公司2024 年三季度毛利率与净利率分别为68.47%和31.22%，环比二季度分别提升3.24pct/3.97pct。同比来看，相较于2023 年三季度，毛利率提升1.47pct，但净利率下降4.21pct，主要系费用端有所增加，销售费用同比增加26.73%，研发费用同比增加46.99%。新签订单方面，公司2024 年Q1-Q3 合同负债总计0.31 亿元，较2023 年底大幅提升74%，主要系预收客户贷款增加所致。


　　核心产品可靠性较高，持续拓展新应用场景


　　公司深耕测控行业多年，核心传感器产品可靠性高、稳定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境，可应用于人形机器人、航天航空、工业等多场景，因此公司高度重视自主研发能力，着力研发新产品及拓展新应用场景。根据公司微信公众号信息，公司近期推出专为车载、机载、舰载等各种恶劣环境条件下测控需求而设计的DH7955 坚固型高性能运动控制器。并且，在10 月千帆极轨02 组卫星发射升空任务中，公司DH59 系列数据采集分析系统助理完成了固定平台气流冲击作用试验，为整个发射任务提供了强有力的技术保障。


　　投资建议


　　我们看好公司长期发展，但考虑到今年大宏观环境影响，调整盈利预测为：


　　2024-2026 年分别实现营收5.3/7.0/9.1（前值为5.9/7.9/10.2 亿元），同比增长40%/32%/30%；实现归母净利润1.5/2.1/2.8 亿元（前值为1.6/2.3/3.1 亿元），同比增长68%/40%/35%，总股本对应的EPS 为1.07/1.50/2.02 元（前值为1.18/1.68/2.27 元），以当前股价对应的PE 为29/21/15 倍。维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　1）市场波动风险；2）业务拓展不及预期；3）应收账款回收风险；4）下游行业景气度不及预期。

□.张.帆    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司