中信出版(300788)：三季度扣非利润增幅显著 动漫、IP相关业务推进

本报告导读：


　　公司三季度业绩扣非归母净利润同比增长48.98%，盈利改善；公司IP 战略继续推进，关注后续发展动态。


　　投资要点：


　　公司毛利率提升，推动 2024 年前三季度利润总额增长亮眼，动漫IP 布局稳步推进，维持“增持”评级。考虑到一般图书市场规模在今年前三季度增速有所放缓，我们预计2024-2026 年公司EPS 预测值分别为0.82/0.97/1.06 元，与上次预测（0.84/1.01/1.11 元）相比略有下调，维持目标价33.19 元，相对2024 年40.4xPE，维持“增持”评级。


　　2024 年10 月29 日，中信出版发布2024 年三季报。2024 年三季度，公司营收4.01 亿元，同比下滑2.91%；归母净利润0.37 亿元，同比增长5.71%，扣非归母净利润4.36 亿元，同比增长48.98%。截至2024 三季度，公司实现营业收入12.06 亿元，同比下滑6.20%；归母/扣非归母净利润分别为1.3/1.35 亿元，同比+3.05%/+13.42%。


　　毛利率提升带动盈利情况改善。2024Q3 公司营业收入同比微降，但当期扣非归母净利润同比增长48.98%，增幅显著，拆分来看，2024Q3公司毛利1.61 亿元，同比增长7.68%，由于毛利率同比增加3.97 个pct，达到40.26%，毛利率提升显著。归母口径同比增幅较小，主要是由于非流动性资产处置减少968.63 万元。


　　持续推进动漫IP 布局，公司首家线下动漫主题店开业。2024 上半年，公司成立动漫事业部加速推进动漫文创战略，打造引进、国创、青春文学、独立策划四条图书产品线，加强版权储备和垂类渠道建设；围绕IP 逻辑，探索IP 衍生运营，配合开设动漫主题空间。8 月28 日，中信出版在上海开出新店，一层为书店和展览空间，二层为包含餐厅的“谷子店”（动漫等IP 衍生品店）谷知谷知，为垂类用户打造一站式专属综合体验空间，店内可以买到动漫IP 周边、国内外ACG 图书，用户也可以在IP 主题餐厅用餐、社交。


　　风险提示：出生人口下滑影响教辅教材需求，二次元文创产品需求不及预期，图书需求萎缩。

□.陈.筱./.杨.昊    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司