水晶光电(002273)：2024Q3利润创新高 关注新品在大客户导入进展

2024Q3 业绩符合预期，元器件及薄膜光学业务高增长，维持“买入”评级公司公布2024 年三季报，2024Q1~Q3 实现营收47.1 亿元，YoY+32.69%；归母净利润8.62 亿元，YoY+96.77%，扣非净利润8.31 亿元，YOY+127.36%，毛利率31.57%，同比提升4.57pcts。其中2024 单Q3 实现营收20.55 亿元，YoY+21.19%，环比+56.91%；归母净利润4.35 亿元，YoY+66.99%，环比+75.3%；销售毛利率36.71%，同比提升8.14pcts。我们认为随着公司潜望式镜头导入新机型和车载光学持续放量，将进一步带来业绩增长。我们上调2024/2025/2026 年盈利预测，预计2024/2025/2026 年归母净利润为10.38/12.76/14.26 亿元（ 前值为8.79/10.46/11.47 亿元），当前股价对应PE 为29.8/24.3/21.7 倍，我们看好公司在消费电子以及车载光学持续创新，维持“买入”评级。


　　2024Q3 公司收入和利润创新高，得益于微棱镜产品快速导入及公司降本增效2024Q3公司收入和利润创历史新高，我们认为Q3为消费电子行业备货旺季，随着公司微棱镜新产品快速迭代并进入大规模量产，有望带动营收快速增长；另外公司积极推动降本增效，2024Q3公司销售/管理/研发/财务/合计费用率分别为+0.88%/+4.58%/+4.00%/-0.21%/+9.25%，分别同比变动+0.00/-0.90/-0.12/+0.66/-0.35pct，费用率进一步得到控制，对利润释放产生正面影响。


　　深耕消费电子领域光学多年，汽车电子、AI+AR 助力公司业务领域不断发展长期来看，我们认为随着微型棱镜模块产品量产爬坡，以及各大手机厂商旗舰机型陆续搭载潜望式镜头，光学器件业务收入有望持续增长。薄膜光学面板领域，公司深化新品类拓展，积极开拓智能穿戴产品、智能家居等业务,进一步丰富产品线品类，实现非手机类业务销量及市场占比的大幅提升，业务结构逐步优化。


　　汽车电子领域，公司HUD 产品成功打入多家优质主机厂，获得国内外项目定点。


　　AR 领域，公司紧抓AI 大模型驱动下AR 产业快递发展机遇，积极布局并深化在AR 领域的技术研发与量产突破工作，聚焦反射光波导技术，推动AR 产业的商业化进程。


　　风险提示：消费电子需求不及预期、汽车竞争格局加剧、技术创新不及预期

□.罗.通    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司