长盈精密(300115)：Q3单季度营收创新高 消费电子和新能源实现双轮驱动

投资要点:


　　2024 年前三季度，公司实现营收120.97 亿元，同比+23.56%，实现归母净利润5.94 亿元，同比大幅增加（去年同期为0.02 亿元），实现扣非归母净利润3.71 亿元（去年同期为-0.76 亿元）。2024 年Q3，公司实现营收44.06 亿元，同比+13.52%，实现归母净利润1.61 亿元，同比+20.65%，实现扣非归母净利润1.53 亿元，同比+43.73%。


　　消费电池和新能源业务实现双轮驱动，Q3 单季度营收创新高。根据Canalys 市场报告，2024 年Q3，全球PC 出货量为6640 万台，同比+1.3%，其中笔记本电脑（包括移动工作站）出货量达5350 万台，同比+2.8%，大客户产品出货量有所承压，出货量为511.4 万台，同比-17.5%，但公司业绩仍有不错表现，坚持消费电子和新能源业务双轮驱动，2024 年Q3，实现营收44.06 亿元，创历史新高。


　　归母净利率同比明显回升，盈利能力逐渐改善。2024 年前三季度，公司毛利率为18.70%，同比-0.62pct，归母净利率为4.91%，同比+4.89pct。2024 年Q3，公司毛利率为20.00%，同比-1.46pct，归母净利率为3.65%，同比+0.21pct，我们判断归母净利率同比提升较多主要系公司费用率管控卓有成效。


　　前三季度费用率同比下滑明显，成本管控效果显著。2024 年前三季度，公司销售、管理、财务费用率分别为0.78%、4.94%、1.03%，同比分别-0.23pct、-0.94pct、-0.36pct，公司费用率管控效果显著。


　　2024 年前三季度，公司研发费用率为7.29%，同比-1.89pct，公司持续提高研发效率，加强自身技术护城河。


　　Apple Intelligence 上线有望带动换机潮，新能源业务规模效应有望显现。展望未来，大客户推出新款MacBook Pro，搭载性能强劲的M4 系列芯片，叠加Apple Intelligence 已经登陆iPhone、iPad 和Mac，未来逐渐支持更多语言，AI 加速落地消费电子产品端侧，有望提高消费者使用体验，我们预计有望带动一波换机潮，同时公司继续聚焦新能源汽车精密零组件业务，伴随四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德等生产基地产能的逐步释放，有望推动营收快　　速增长，规模效应逐渐显现，盈利能力有望提升。


　　盈利预测和投资评级：长盈精密是领先的精密制造公司，与大客户合作关系紧密，有望受益AI 浪潮，且积极拓展新能源业务，产能逐步释放，营收有望快速增长。预计2024-2026 年公司营收分别为170.44、200.03、239.57 亿元，同比分别+24%、+17%、+20%，预计归母净利润分别为8.00、8.51、10.99 亿元，同比分别+834%、+6%、+29%，对应PE 分别为30X、29X、22X，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济和政策风险，大客户新品不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧，汇率波动风险。

□.姚.丹.丹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司