盛弘股份(300693)：充电桩持续拓展 储能增长潜力大

公司披露，2024 前三季度公司分别实现收入、归上净利润、扣非净利润20.95、2.71、2.60 亿元，同比增长20.91%、-0.93%、0.32%。其中Q3 单季度实现收入、归上净利润、扣非净利润6.64、0.89、0.86 亿元，同比增长5.32%、-2.80%、-2.47%。


　　2024 年前三季度经营分析。2024 年前三季度公司实现收入20.95 亿元，同比增长20.91%，综合毛利率40.17%，同比下降2.08pct。其中Q3 单季度实现收入6.64 亿元，同、环比增长5.32%、-20.11%。归上净利润0.89 亿元，同、环比减少2.80%、22.64%；扣非净利润0.86 亿元，同、环比减少2.47%、24.09%。综合毛利率41.46%，同、环比增长-2.03、1.87pct。


　　充电桩业务持续拓展。根据乘联会数据，2024 年9 月国内新能源乘用车市场零售112.3 万辆，同比增长50.9%，环比增长9.6%；新能源车零售渗透率连续三个月突破50%，渗透率持续上升拉动充电桩需求。海外方面，公司充电桩业务拓展较早，在欧洲已取得一定成果。今年以来，还先后与美国公司ChargeTronix、FCME 达成战略合作，助推其业务在北美地区发展，后续有望持续受益。


　　储能业务产品矩阵不断丰富，仍有显著发展潜力。技术研发优势是公司的优势之一。公司通过不断的技术创新，满足客户的需求，持续扩充产品矩阵。9月发布Modular Family 多款模块化产品、大功率液冷模块化储能变流器、大功率交流低压储能变流器、模块化储能变流器等产品。目前国内储能仍将维持较高景气度，后续随着美国进入降息周期，公司海外储能业务贡献也有望更进一步。


　　电能质量&电池检测等业务稳健增长。公司深耕电力能源领域，其电能质量解决方案得到高度认可，已广泛应用于50 多个国家和地区。10 月推出有源滤波器P5 机型与实时控制型动态电压调节器，获得“电能质量开拓先锋奖”。


　　电池检测方面，随着锂电企业研发投入的增长以及海外产能投资的增长，电池检测业务依靠渠道、行业、市场等销售机会的拓展，有望保持平稳增长。


　　投资建议：预计公司2024-2025 年归母净利润为4.35、5.73 亿元，对应PE18X、14X，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：海外贸易政策风险；产业竞争带来的盈利下滑风险；业务部门较多的统筹管理与协同风险等。

□.游.家.训./.蒋.国.峰    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司