日辰股份(603755)：降本增效优化费用表现 B端增量贡献显著

2024 年10 月28 日，日辰股份发布2024 年三季度报告。


　　投资要点


　　营收增速稳健，降本增效大幅优化费用


　　公司2024Q1-Q3 实现营收2.97 亿元（同增12%），归母净利润0.54 亿元（同增31%），扣非归母净利润0.52 亿元（同增35%）。其中2024Q3 公司营收1.10 亿元（同增6%），归母净利润0.26 亿元（同增45%），扣非归母净利润0.25 亿元（同增49%）。盈利端，2024Q3 公司毛利率同增1pct 至39.04%，主要系原材料成本增加所致，销售/管理费用率分别同比+1pct/-8pct 至7.10%/0.28%，管理费用下降主要系公司严格执行降本增效，叠加终止股权激励计划影响计提的股份支付费用所致，净利率同增 6pct 至 23.41%。


　　酱汁类产品延续增长，餐饮客户贡献主要增量分产品看，2024Q3 公司酱汁类调味料/粉体类调味料/食品添加剂营收分别为0.87/0.22/0.005 亿元，分别同比+16%/-17%/-28%，其中酱汁类调味料主业维持稳定增长。分渠道来看，2024Q3 公司餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商营收分别为0.58/0.37/0.14/0.003/0.01/0.005 亿元，分别同比+21%/-9%/+19%/-13%/+77%/-76%，公司经营仍主要以B 端为主，餐饮业务在外部环境承压下延续增长态势，呷哺呷哺等连锁餐饮大客户推新保障渠道逆势扩张，同时品牌定制渠道新客户订单稳定释放。分区域看，公司2024Q3 华东/ 华北/ 东北/ 华中/ 华南区域营收分别为0.76/0.20/0.03/0.04/0.07 亿元， 分别同比+5%/+17%/-33%/-23%/+124%，华东优势市场稳步拓展。


　　盈利预测


　　我们看好公司产品结构持续优化，短期内产能释放提升公司订单承接能力，中长期渠道结构持续优化、中型餐饮客户稳定开拓、新品类导入有望为公司利润率上行提供坚实支撑。


　　根据三季报，我们调整2024-2026 年EPS 为0.74/0.87/1.02（前值为0.69/0.82/0.96）元，当前股价对应PE 分别为34/29/25 倍，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期、股权激励完不成风险等。

□.孙.山.山    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司