唐人神(002567)：Q3业绩环比和同比均明显改善

公司披露2024 年3 季报。公司2024 年前3 季度实现营业收入170.71亿元，同比下滑18.20%，归属净利润2.54 亿元，同比增长127.86%，EPS0.18元，加权平均ROE 为4.51%，同比增加18.9 个百分点。其中，2024 年Q3单季度实现营业收入62.34 亿元，同比下滑15.64%，归属净利润2.49 亿元，同比增长200.91%。截止3 季度末，公司资产负债率约为65.1%。


　　公司2024 年前3 季度生猪销量279.14 万头（其中商品猪247.84 万头，仔猪31.30 万头），同比增长6.1%，实现营业收入49.13 亿元，同比增长17.89%。3 季度国内生猪价格环比2 季度出现进一步上行，3 季度国内生猪平均价格约19.6 元/公斤，大幅高于2 季度的16.3 元/公斤。与此同时，受益于上游豆粕等原料价格的下行，国内自繁自养和外购仔猪养殖的行业平均单头盈利水平分别从2 季度的109 元/头和198 元/头上升至3 季度的500 元/头和346 元/头。受益于Q3 国内生猪价格高位运行，公司生猪养殖业务在Q3环比和同比均明显改善。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年归母净利润3.46/7.05/6.98 亿元，对应EPS 为0.24/0.49/0.49 元，目前股价对应2024/2025 年PE 为22 倍/11倍,维持“增持-B”评级。


　　风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。

□.陈.振.志./.张.彦.博    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司