潮宏基(002345)：收入端显韧性 产品及渠道力持续强化

公司发布2024 年三季报，24Q3 公司实现营收14.28 亿元/-4.36%，归母净利润0.86 亿元/-17.21%，扣非归母净利润0.85 亿元/-17.71%。2024 年前三季度，公司实现营收48.59 亿元/+8.01%，归母净利润3.16 亿元/+0.95%，扣非归母净利润3.10 亿元/+0.77%。公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦己消费趋势；同时拓店空间充足，发力加盟后有望加速扩张；渠道+产品双驱动下，公司成长可期。维持“强烈推荐”评级。


金价快涨影响终端需求，Q3 利润承压。24Q3 公司实现营收14.28 亿元/-4.36%，归母净利润0.86亿元/-17.21%，扣非归母净利润0.85亿元/-17.71%。


2024 年前三季度，公司实现营收48.59 亿元/+8.01%，归母净利润3.16 亿元/+0.95%，扣非归母净利润3.10 亿元/+0.77%。当前金价高位快涨，影响终端消费需求，公司业绩受到一定拖累。


加盟模式持续拓店，海外开出首店。截至Q3 末，公司“CHJ 潮宏基”珠宝门店总数为1482 家，其中加盟店/自营店分别为1236/246 家，加盟店较年初增加126 家。此外，今年8 月公司在马来西亚吉隆坡开设了首家海外门店，稳步推进品牌全球战略布局及提升品牌国际曝光度。


产品持续强化品牌印记，多维度提升品牌力。在产品方面，公司持续精耕品牌印记系列，与国际著名艺术家/设计师联名设计推出“花丝·如意”、“花丝·圆满”等品牌印记系列新品，上市后广受好评。同时，公司持续加大优势黄金品类产品线研发，优化IP 系列产品布局，并完成原有印记产品的更新迭代，提高产品的附加值和竞争力。品牌方面，公司通过代言人诠释产品，从品牌内容、品牌曝光度、用户拉新等多个层面实现品牌力提升。


毛利率降低，费用管控良好。2024Q3，公司毛利率为24.20%/-2.25pct。公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为12.25%/2.19%/1.03%/0.44%，同比分别-0.30pct/-0.21pct/-0.04pct/-0.12pct。


24Q3 公司净利率为5.96%/-1.03pct。


投资建议。长期看，公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦己消费趋势；同时拓店空间充足，发力加盟后有望加速扩张；渠道+产品双驱动下，公司成长可期。预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为3.6/4.4/5.3亿，维持“强烈推荐”评级。


风险提示：消费需求不及预期，行业竞争加剧，拓店不及预期，金价波动。

□.丁.浙.川./.刘.丽./.李.星.馨    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司