东方证券(600958)公司季报点评：3Q投资收益同比翻番 归母净利润同比+15.6%

投资要点：2024年前三季度公司自营业务大幅增长，资管业务同比下滑较多。我们看好公司长期在财富管理转型以及基金管理方面的增量。合理价值区间9.52-11.25 元，维持“优于大市”评级。


　　【事件】东方证券发布2024 年前三季度业绩：前三季度实现营业收入140.8 亿元，同比+2.8%；归母净利润33.0 亿元，同比+15.6%；对应EPS 0.37 元，ROE4.2%，同比+0.5pct。第三季度实现营业收入55.1 亿元，同比+10.2%，环比+11.0%；归母净利润11.9 亿元，同比+24.6%，环比-2.8%。


　　经纪业务随市下行，持续打造金融产品销售核心竞争力。2024 年前三季度经纪业务收入16.0 亿元，同比-26.0%，占营业收入比重17.5%。全市场日均股基交易额8976 亿元，同比-7.8%。公司两融余额192 亿元，较年初-9%，市场份额1.3%，较年初+0.1pct。公司在资产端持续丰富和优化产品供给，在售公募基金产品已达6000 余只，涵盖主动权益、量化、固收、ETF、海外等各品类；在服务端，提升投顾人员专业素质，为客户提供个性化的产品组合方案和投资建议。


　　债券承销规模持续提升。2024 年前三季度投行业务收入8.3 亿元，同比-30.2%。


　　股权业务承销规模同比-80.2%，债券业务承销规模同比+18.5%。股权主承销规模20.6 亿元，排名第17，为4 家再融资。债券主承销规模3554 亿元，排名第6；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为1766 亿元、750 亿元、530亿元。IPO 储备项目2 家，排名第20，其中两市主板1 家，创业板1 家。


　　资管收入同比下滑。2024 年前三季度资管业务收入10.2 亿元，同比-37.1%。2024年上半年规模及管理费率均出现下滑。公司资产管理规模2249 亿元，较年初-4.6%。2024 年上半年汇添富基金营业收入22.2 亿元，同比-20%，净利润6.9亿元，同比-13%，资产管理总规模约1.16 万亿元，非货币公募基金规模近5000亿元。


　　三季度自营大幅提升。前三季度投资收益（含公允价值）41.0 亿元，同比+69.1%；第三季度投资收益（含公允价值）18.3 亿元，同比+102.5%。


　　投资建议：我们预计公司2024-26E 年EPS 分别为0.48/0.57/0.61 元，BVPS 分别为8.65/8.92/9.22 元。我们看好公司在财富管理转型以及基金管理方面的增量，给予其2024 年1.1-1.3x P/B，对应合理价值区间9.52-11.25 元，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

□.孙.婷./.何.婷./.任.广.博    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司