天铁股份(300587)：Q3同比扭亏 锂电项目试生产 持续加强新能源业务布局

事件。公司发布2024 年三季度报告。其中，单第三季度公司实现营业收入为7.61 亿元，同比+148.63%； 实现归母净利润为-5550.11 万元，同比+35.61%。第一季度至第三季度公司实现营业收入为17.77 亿元，同比+44.09%；实现归母净利润2416.32 万元，同比+155.58%；经营活动产生的现金流量净额为1.37 亿元，同比+124.55%。


　　安徽天铁锂电项目试生产，助力全固态锂电产业，为未来的新能源业务扩展打下基础。根据公司的官方微信公众号显示，安徽天铁锂电项目总投资12亿元，专注于锂电新能源材料的研发、生产和销售，产品广泛应用于医药、有机化工、橡胶、锂离子动力电池、全固态锂电、受控核聚变等多个领域。


　　项目投产后，将形成年产3 万吨无水氯化锂、1 万吨电池级碳酸锂、1 万吨电池级单水氢氧化锂、3000 吨金属锂等生产能力。因此我们认为该项目的竣工将有望增强公司发展后劲，代表公司将继续深化双主业战略，为公司的持续发展注入新的动力。


　　拟投资改性石墨负极材料项目，完善锂电池产业链的产品结构。根据公司公告显示，公司拟在庐江高新区投资年产10 万吨改性石墨负极材料项目。该项目总投资约14.5 亿元，其中固定资产投资约12 亿元，流动资金约2.5 亿元。


　　项目全部建成达产后，预计可实现年产值25 亿元。根据规划，项目预计2026年6 月底前全部建成。


　　石墨负极材料是锂离子电池中不可或的重要组成部分，其高比能量、稳定性好、循环寿命等特性使其在移动电子设备、电动汽车、储能系统等领域得到广泛应用。考虑到石墨负极材料是目前锂电池负极材料的主流方向，是锂电池产业链上不可或缺的重要一环。近年行业亦呈现快速发展的态势。石墨负极材料拥有优良的综合性能、较低的生产成本、丰富的原料来源而具有广泛的应用前景。


　　在特斯拉2024Q2 财报会议上，特斯拉终于官宣了双干发4680 大圆柱量产并将率先应用在Cybertruck 上消息。特斯拉干法负极采用的是天然石墨，天然石墨负极材料还因为无石墨化的工序而更加节能、环保，从而符合“双碳”政策和可持续发展的目标。


　　因此本项目的落成将进一步加强公司在锂电池产业链的战略布局，有利于公司完善锂电池产业链的产品结构，充分受益于新能源产业的发展趋势，提升公司的盈利能力。


　　投资建议：考虑到轨交行业长期的需求趋势，以及公司持续加强锂电产业的布局，看好后续业绩的提升，维持“买入”评级，预计公司2024 年-2026 年归母净利润分别为1.51 亿元、3.02 亿元、4.11 亿元，对应PE 分别为37 倍、18 倍、14 倍。


　　风险提示：锂化物相关业务及市场拓展风险；投资协议不确定性风险；公司信息披露风险；铁路固定资产投资不及预期的风险、公司业务协同效应不明显的风险。

□.刘.鹏./.孙.培.德    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司